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□大福证券研究部
周二港股平开，之后沽压加剧。在总成交增加至208亿港元的情况下，恒指及H股指数的跌幅分别达到168点(1.1%)及46点(0.9%)。笔者认为，在世贸部长级会议在香港举行前夕，一些投资者选择了暂时减磅。
最近数天内，英国基金TCI斥资超过50亿港元大举购入领汇(0823)与新世界发展(资讯 行情 论坛)(0017)，分别成为两家公司的最大与第二大股东。市场普遍认为，领汇提供稳定息率，如能将租金收入提升，未来派息亦将增加；而新世界发展资产雄厚，账面值已达每股17.5港元，而且流通股亦较多，基金有相当持股量足以对管理层发挥一定影响力。
不过，笔者看来，香港地产股的股价相对资产值均出现一定折让，相信基金不会单纯着眼于股价对资产值折让多少，最重要的是看能否有把握提升公司股值，使其较公平地反映该股的真正价值。大股东若持有控股权，外界要改变公司的管治实属不易，可能因此令基金却步。大股东尚未拥有绝对控股权的主要地产股还包括长实(0001)、恒隆集团(资讯 行情 论坛)(0010)与希慎(0014)等。由于股价应尚未完全反映基本价值，若这些基金要挑战各家族大股东的管治大权，的确要花费银两。
内地地产股是今年中资概念股中表现最突出的一群，不少股票近月股价上升以倍数计。对此时正在开展招股上市的内地地产股而言，可说是提供最佳时机。最近，在香港甚有品牌效应的雅居乐地产(3383)已展开招股，估计上市后市值将超过一百亿港元。市场估计，今年雅居乐的纯利将达9亿港元，比去年纯利增加3倍。以超过10倍市盈率上市，定价对未来公司增长前景非常乐观。不过，投资者需留意，公司虽有3年的土地储备计划，但手头发展物业将在未来9-10月内完工，其中约只有2成预售。以香港地产股与内地地产股比较，前者股价对资产值有一定折让。因此，笔者看来，相比内地地产股高于资产值的身价，无非说明香港地产市场风险更高，或者说明内地地产市场深藏宝藏。
(证券时报)
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