招商证券(香港)：投资气氛改善 升势继续

　　财经日志

　　今日经济资料公布香港: 第三季本地生产总值：2005年第三季经济情况及2005年本地生产总值和物价修订预测 美国: 无

　　公布业绩嘉利国际(1050)中期、中富控股(1191)末期、震雄集团(0057)中期、福记 食品服务(1175)中期

　　外围市况小结

　　由于感恩节假期美国股市和债市在周四休市一天，而周五股市将较平常交易日早三小时收市。近日市场气氛转旺，反映投资者对前景感到乐观，特别是受到美国联邦储备局11月1日议息会议纪录的利好消息刺激。根据该议息会议纪录，联邦储备局可能会修改其对加息步伐的用词;投资者把此视为加息期可能会近尾声。此外油价回落和公司业绩公布较预期为佳也有助入市意欲。投资者一般预期十二月美股扬升机会较高。自从1950年以来，标准普尔500指数在十二月的平均升幅为1.7%，而杜琼斯工业平均指数同期的平均涨幅亦达1.8%。纳斯达克指数自1971年设立以来，在十二月的平均升幅为2.1%。十二月的较佳表现主要反映企业年末派发股息和公司分发花红。而不少基金经理在10月31日年结日前把表现差的股票卖掉后，踏进十一和十二月，市场遇到的沽售压力相对会减少。

　　市场总结和预测

　　港股昨日表现虽然反覆，但基本上表现正面，恒升指数已是连续第7天上升，恒生指数以15111高开27点，连升多日的大市似乎升幅放慢，恒指收市报15084点，升22点，成交194亿元；期指收报15064点，升44点，低水20点，成交38986张，中资股表现也不俗，H股指数收市报5112点，升8点。磅蓝筹个别发展，汇丰控股(0005)表现令人满意，股价升0.2%，报125.7元，而另一只大蓝筹中国移动(0941K)回软，股价跌0.4%，报37.95元，长和系仍然造好，和黄(0013)升0.3%，报76元，而母公司长江(0001)在市场预期利息见顶下继续上升，收市报81.95元，升0.75元，市场预期欧洲可能加息，刺激欧罗汇价上升，以欧洲为业务重点的思捷环球(0330)股价反弹，股价升2.7%，报56.75元，一入我们过去对公司的分析，虽然公司仍然能维持双位数的增长，但幅度已较过去几年为慢，现价已经反映了这些因素，建议投资者见高沽货。中资股也是个别发展，航空股表现不俗，中国航空(0753)升1%，报2.625元，东方航空(670)升0.9%，报1.22元，国家拍卖期铜，价格较现价为低，拖累江西铜(0358)跌3.3%，报3.625元，日前我们推介的天津发展(0882)继续造好，收市报3.9元，升2.6%，目标价4.5元，经过97年的高峰期后，红筹股的股价一直落后大市，今年红筹股的表现才像样，估计这些公司陆续将非核心的业务出售或是将业务分拆上市将继续支援股价。领汇(0823)今日上市，我们估计至07年3月底的每股盈利HK$0.64，而08年进一步上升至每股HK$0.7元，股息率(招股价HK$9.8)分别为6.5%和7.1%，相对于其他公用股或是高息股平均的4%，领汇的股息率仍然吸引，我们认为5.5% - 6.0%为公司合理的股息回报率，以07年每股盈利HK$0.64计算，目标价范围为HK$10.7-11.6元，基于从政府管理转至私人管理当中营运效益可以改善的空间十分大，这个亦是领汇最大的卖点，相信我们对领汇的盈利预测(请参考领汇的研究报告)是相对保守的，市场估计今天的股价可以升到10.8-11元左右，如果超过11元，建议投资者短期获利，要不是中长期持有的股息回报率也不错。

　　港股的投资气氛正在改善，前段时间困忧大市的因素如利息上升的担忧，

禽流感的恶化正不断淡化，相信港股的升势继续有支持，我们预期恒生指数年底应该可以升至15500点。

　　市场消息

　　据中国国家统计局统计，10月份全国共生产轿车24.54万辆，比上年同月增长67.6%；1-10月份全国累计生产轿车235.88万辆，比上年同期增长21.5%。10月份轿车企业必9月份明显减产，当月全国轿车企业比9月份减产近2.5万辆，生产下降近10%；国家统计局预计，11月份轿车产量将出现回升，持续回落的可能性不大。

　　博富临置业(0225)截至2005年9月底止全年业绩，股东应占盈利2,776万元，较去年同期2,329万元多赚19.19%，期内每股盈利25.2仙，末期息10仙，营业额9,226万元，而去年同期则为7,849万元。

　　创维数码(0751) 10月份电视机总销售量为74.4万台，较去年同期上升5.1%，按月则下跌22.8%。销售上升主要由于中国电视销量按年上升6.1%，期内增长由高解像电视机及

液晶体电视机所带动。10月份销售较9月份下跌，则由于集团分销商多于9月累积电视存量迎接国庆假期，令10月份销售下跌。

　　先施(0244)半年业绩，截至今年8月底，亏损收窄至4800万元，主要由于联营公司的亏损大幅收窄，每股亏损8.36仙，不派息。公司去年同期则录得亏损7770万元。先施期内营业额录得2.3亿元，较去年同期下跌13%，经营亏损则为4534万元。