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恒基地产(12)宣布以换股方式私有化恒基发展(资讯 行情 论坛)(97)，以2.6股恒发兑换1股恒地股份，恒地今年已先后成功，把恒基中国(资讯 行情 论坛)及恒基数码(资讯 行情 论坛)私有化。恒地在02年底，曾提出私有化恒发，作价由最初的7.35元调高至7.60元，但最终仍未获通过。笔者预期，是次私有化计划，获小股东接纳机会极高，同时亦可达致双赢局面。对恒地而言，计划不涉及现金，不会构成资金压力，同时可以精简架构，降低负债比率，并可提升资产值约13%；对小股东来说，换股价较每股账面值，有超过八成溢价，亦贴近
恒发所持有中华煤气37%股权，香港小轮31%股以及持美丽华44%股权等资产市值。虽然私有化计划，恒地需要发行新股，并会造成摊薄效应，但预期明年每股盈利，将只会被摊薄少于2%，影响不至太大。然而，预期私有化获通过以及换股行动完成后，会对恒地带来沽压。建议投资者可留待换股完成后，趁低吸纳。综合上述各点，投资评级为“跑赢大市”一年目标价41.2元。
富泰证券联席董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士
富泰证券有限公司
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