大福证券：优质地产股将成最大赢家

　　□大福证券研究部

　　周二，港股表现反复，恒指全日以14567点平收。中国移动(资讯 行情 论坛)(0941)上涨0.7港元，涨幅达2.36%，但其升幅被汇丰控股(资讯 行情 论坛)(0005)及长江实业(资讯 行情 论坛)(0001)的跌幅抵销。国企指数全日微升5点，收报4892点。笔者认为，大型蓝筹股进一步上升的空间或许不大，建议投资者转而买入二线地产股及个别H股。

　　继最近审计署对四大国有资产管理公司的经营问题责难后，中国人民银行决定成立第五大资产管理公司，名为“汇达资产托管有限责任公司”，负责清收央行总额近1.8万亿元的再贷款中形成的不良债权。公司成立后，汇达将与央行脱勾，与华融、东方、信达、长城等四大国有银行资产下属的资产管理公司分庭抗礼，但对后四者的地位应不会有实际威胁。

　　原四大资产管理公司受命在8年内追收1.4万亿元的问题银行贷款。但在过去六年内只处理了其中约一半的贷款。香港上市公司银建(0171)的最大股东乃目前四大国有资产管理公司之一的信达，而第二大股东乃美国花旗集团。目前，银建已转型成为在内地收购、追收与管理问题银行贷款的红筹企业，笔者之见，应不愁无账可收，钱途应无限。最近，市值达45亿港元的银建股价波幅达五成。央行自立资产管理公司门户的消息，如再一次令银建股价波动，仍可把握低吸机会。

　　据香港地政处记录，过去四个月内，北角油街商住地皮曾三度有发展商申请勾地被拒绝，山顶加列山道豪宅地皮亦曾二度勾地被拒绝。

　　上月底开始，香港政府虽接纳发展商以地皮估价8折勾地申请，但始终未有地皮被成功勾出拍卖。虽不能排除发展商借勾地不成，为楼盘销售做势，但楼价始终以市场为主导，发展商愿意付出的地价亦以楼价为依据。政府对地皮的估值最终亦顺从市场，勾地制度应属可取的卖地方式。

　　如楼价出现不合理的脱节情况，应可由发展商的勾地态度得到讯息。以大型项目计，由买地建楼至将楼盘推出预售需时起码在20个月以上，发展商买地预算必需考虑未来20个月楼市变化，但政府对地皮估值可能较多关注目前市况。如迟迟未有地皮被勾出拍卖，可能真正显示发展商对楼市前景有所保留。如楼市在未来20个月内见顶，能趁旺市大卖存货的发展商便是最大赢家。楼市走势如逆转，大部分地产公司均会出现进退两难，其中例外者将是恒隆集团(资讯 行情 论坛)(0010)与盈大地产(资讯 行情 论坛)(0432)。笔者之见，未来1-2年，将是其卖楼的高峰期。