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受惠于香港及澳门的零售业务，莎莎国际(资讯 行情 论坛)截至3 月底止全年纯利上升43%至2.17 亿港元，若撇除重估物业收益960 万港元，纯利与市场预期相若。折合每股盈利16.6港仙，派末期息每股5 港仙，特别息6 港仙，06 年度共派息每股17 港仙。
营业额增加23%，其中化妆品零售营业额增加24%至21.22 亿港元，占总营业额的92%。香港业务仍是主要的收入来源，期内香港销售增加26%，同比店销售增长11%。
每宗交易平均金额及总交易次数分别为232 港元及795 万，按年各自增长12%。海外业务经重整后已全部转亏为盈，新加坡、马来西亚及台湾的销售分别增长10%、3%及10%。
受惠于理想的独家经销品牌销售，零售毛利率上升0.6 个百分点至38.4%。经营利润率上升1.4 个百分点，租金成本及员工成本维持在占销售7.8%及9.2%的水平。虽然租金成本会温和上升，但由于规模效益提升及品牌管理业务比重增加，预期公司的利润能力将可提高。
为迎接今年夏末迪斯尼乐园开幕，公司计划在香港及澳门增添7 间店铺。公司将更努力拓展内地市场，以增加其市场占有率及产品种类。公司于3 月份在上海开设首间店铺后，将于12 个月内增设3 间店铺。预期其规模达至5 至6 间时可取得收支平衡。
鉴于香港的化妆品售价将持续低于国内售卖的化妆品，化妆品零售业应可继续受惠于内地旅客增加及本地消费复苏，推动公司盈利增长。截至05 年度止，公司拥有净现金7.43 亿港元 (每股0.57 港元)，即使公司今年斥资8,000 万港元扩大零售网络，财务状况仍然稳固。我们预测06 年度经常性盈利将增加21%至2.5 亿港元，07 年度将增加24%至3.09 亿港元。目标价维持在每股4.15 港元的水平，相等于22 倍预计市盈率，息率约4.6%。我们建议趁低吸纳此优质零售股。
张国铭 陈淑雯
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