汇控的便宜没捡到

曾渊沧

　　今年1月25日， 汇控股价曾低见104港元。我没有买，一心一意想等业绩公布后趁低吸纳。可惜，有太多的人等汇控公布业绩后趁低吸纳。结果汇控公布业绩后没有便宜货买。于是再等，等所谓的“终极一跌”。但是，等来等去，这个“终极一跌”就是不出现。

　　美股上周一连两天急跌，但是昨日汇控依然没有便宜货买。那些曾经在110港元以下卖掉汇控的人现在开始着急。股票卖了买不回来。股市就是喜欢如此折磨人。你卖了以后股价却上涨，让你着急；不卖吧，股价天天跌，跌到你心疼。

　　有读者问我：当年交行增发A股，使得汇控在交行的持股比率下跌。因此汇控很不高兴，后来更被迫以12港元左右的高价在市场买入交行H股，以提高自己的持股比例。但是平安保险增发A股，同样也会摊薄汇控的持股比例。为什么汇控会赞成平安增发A股？这个问题不容易回答，相信仍有一些我们不知道的内情没有公布。

　　平安增发A股的目的是什么？没有人知道。还有，证管部门已经公开反对过度的增发行为，并称单纯“圈钱”是不负责任的行为。因此平安股东大会通过的增发方案不等于将来能成功集资。中国证监会官员已表态要严格审核平安的正式集资计划。

　　但是为什么汇控这次支持平安发行A股？我认为有以下几种可能：第一种可能是，汇控既然推测管理层将严格审核平安的增发计划，而平安管理层又倾向于集资，于是以退为进，表面上支持，实际上是等管理层出手阻止，而自己不做“坏人”。另一个可能是平安准备募集的资金很可观，可能有大的收购计划。成功收购后虽然会削弱汇控在平安的股权比率，但不影响汇控在平安的角色，而且还可以通过平安的收购扩大汇控的联营版图。因此，最大的关键是平安集资准备收购的对象是谁？现在，平安的增发计划成功获得股东大会授权，但是何时增发，真正的增发规模是多少仍不知道。

　　台湾地区选举越来越近，昨天又炒厦门港。相反的，国泰航空尽管业绩很好，但在“大三通”的背景下，股价依然节节下挫。现在，“大三通”几乎已成共识，人人期望一致。“大三通”真的实现之后，会不会出现厦门港趁利好出货而国泰趁坏消息而入货的相反行为？

　　股市投资买的是一个预期。当预期发生的可能性太高时，预期已不是预期。预期的实现已没有惊喜，而是后知后觉了。相反的，太大的预期落了空，风险更大。因此现阶段再炒“大三通”概念已经迟了。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)