港股牛皮市下的操作策略

　　法兴证券(香港)李锦

　　当前大盘处于牛皮市况，投资者在持有窝轮时，除了要留意时间值损耗之外，引伸波幅变化也是一大风险因素。当正股历史波幅趋向收窄，相关窝轮的引伸波幅也有机会跟随下调，这对于认购证及认沽证价格的影响都是负面的。事实上，最近港股窝轮市场的整体引伸波幅的确在逐步下调，上周的调整幅度更是相当显著。

　　以目前港股形势，一方面正股缺乏方向，同时，窝轮的引伸波幅出现下调，投资者买卖窝轮的难度自然也较高。在策略上，目前买窝轮宜短不宜长，短炒正股波幅可能比中线持有窝轮带来更好的回报，风险亦较低。

　　其实，对于爱长线持货的窝轮投资者来说，引伸波幅出现调整，也许更有利往后的部署，在引伸波幅调整过后，窝轮价格比之前便宜了，其杠杆效应高了，溢价亦低了，各方面的吸引力都会有所提升。