港股求爱与柠檬

　　富泰证券 黄德几

　　股神旗下巴郡提出的建议，虽然不涉及股权的投资，而只是承担债券保险责任，但对弱不禁风的美国金融市场来说，则有如注入强心针，有助挽回投资者对市场的信心。

　　全球最大软件生产商微软(股份代号：MSFT)，在本月一日向全球第二大的网络搜寻服务公司雅虎(股份代号：YHOO)“求爱”，提出以446亿美元向雅虎提出收购建议，以每股31美元收购雅虎全部已发行普通股，消息公布后，雅虎股价当然水涨船高，单日上升超过六成，但经过十日考虑后，雅虎正式拒绝上述收购建议，认为作价明显过低。微软则响应指，将不会放弃收购雅虎的计划，并会寻求所有必要方式确保交易顺利进行，暗示不排除直接向小股东提出收购建议。

　　股神巴菲特前日接受美国CNBC电视台访问，透露旗下的投资旗舰Berkshire Hathaway巴郡(股份代号：BRK-A)，在上星期已向美国三大债券保险公司，包括Ambac Financia(股份代号：ABK )、MBIA(股份代号：MBI)和Financial Guaranty Insurance Co，为高达8,000亿美元债券提供再保险安排，但只限于地方政府发行的市政府债券Municipal Bond，并不包括次按相关的债务抵押债券Collateralized Debt Obligation (CDO)产品。然而，上述建议已被其中一家公司拒绝，余下两家则未作响应。

　　虽然微软和巴郡先后食了“柠檬”，但由于“次按”问题导致不小金融机构，要为次按相关债务抵押债券(CDO)及结构投资产品(SIV)投资作出大额拨备，在资金短缺情况下，为有实力的投资者带来“买平货”机会，并对企业估值有提升作用，间接对相关企业股价带来支持。

　　雅虎自从在05年被Google取代，成为网络搜寻市场“一哥”后，业绩表现便一落千丈，第四季纯利更下跌超过23%。然而，无论微软最终能否成功收购雅虎，在并购消息憧憬下，为入门网站企业估值，带来明显提升作用。对雅虎(股份代号：YHOO)、日本雅虎(股份代号：4689)、雅虎持有股权的阿里巴巴(1688) 、以及一众在美国纳斯达克上市的内地入门网站，新浪(股份代号：SINA)、搜狐(股份代号：SOHU)等股份有利。

　　股神旗下巴郡提出的建议，虽然不涉及股权的投资，而只是承担债券保险责任，但对弱不禁风的美国金融市场来说，则犹如注入强心针，有助挽回投资者对市场的信心。随?次按相关债务抵押债券(CDO)的亏损不断扩大，国际评级机构给予债券保险公司“AAA”的最高信贷评级更可能不保，直接损害债券市场，债券保险公司在上述的安排下，可免受条例规限和资本限制，可望保住“AAA”最高信贷评级，巴郡亦可获得可观利润，实在是两全其美的造法。

　　最后，在情人节的大好日子，谨祝天下有情人终成眷属，单身的朋友求爱成功，不再食“柠檬”。