港股动荡几时休

　　专家指出，外资停止出售港股套利，港股方能回稳

　　【《财经》网专稿/香港特派记者 徐可】进入2008年以来，港股波动加剧。在过去的一个月内，恒指日波幅动辄超过千点，若干新股暂时搁置了招股计划。次贷危机如何影响香港股市，香港股市后市如何？陷入衰退边缘的美国经济又将如何拖累香港和亚洲区的经济？这些成为近来香港金融界最关心的热门话题。

　　2月1日，香港恒生指数报收24123.58点，比上一个交易日升 667.84点。相比2007年10月30日恒生指数的历史最高位31638.22点，跌幅超过三成。

　　近来，由于担心市场波动影响，有四只已经公开招股的新股宣布暂时搁置其上市计划，其中有三家内地企业。包括从事百货零售业的昌盛中国(香港交易所代码：1863)和贸业国际(香港交易所代码：0848)，以及石英玻璃生产企业阳光能源(香港交易所代码：0757)。

　　无独有偶，市场消息指出，被市场看好的今年第一只“先A再H”大型国企中国铁建股份有限公司上周已经通过A股和H股上市聆讯，但公司也将会把路演押后至农历新年之后举行。“谁都不想在这种市况之下发新股，”一位市场人士指出。

　　经济学家普遍认为，这番港股波动的直接原因是受到次贷危机和外围股市的影响。

　　恒生银行投资及保险业务主管副总经理冯孝忠认为，港股直通车政策的不确定性令港股缺乏前一段时间内地因素主导的驱动力，机构投资者因为外围股市近来波动，不愿意持仓过久，希望寻找亚洲市场内流动性高，基本面较好的股票套利，香港和日本股市就成为这些基金经理们的首选。近日港股往往是在下午出现跌盘，冯孝忠解释说，这是因为基金经理赶在欧洲开市之前，将手上的股票卖出。

　　他的上述观点得到渣打银行亚洲区总经济师关家明的认同。关家明认为，可能还需至少几个月的时间，才能看到次贷危机对美国经济的实际影响，而只有当外资出售港股套利的活动停止之后，港股才能够重回稳定状态。

　　关家明认为，这次美国经济衰退是由房地产市场不景气所引起，所以预计经济复苏的时间也会更长。亚洲区内的多个国家对于美国出口已呈现负增长的态势。中国对美国出口的增长率也已经由双位数字缩减至单位数字。

　　在关家明看来，虽然中国出口业对GDP增长的贡献有两个百分点，但即使中国对美国的出口停滞不前，也不会显著拖慢整个内地经济，反而恰恰是解决外汇储备过剩等贸易失衡问题的良机。内地应该借此机会将经济结构由出口导向型改变成为内需导向型。

　　他认为，内地在房地产、高能耗重工业等部门出现的投资过剩是上一轮经济周期中产生的严峻问题，如果可以将这部分过剩的投资转移至消费部门，并在医疗保健和教育方面加强投资，则可帮助国内居民提高实际生活水平，有助于中国综合国力的长远健康发展。

　　由于实行联汇制度的香港必须跟随美联储持续减息，香港已经出现实际负利率的现象，即存款利率低于通胀率。加上香港的楼宇供应近年来出现短缺的势头，推高了房地产价格，香港住宅价格和办公室租金都在攀升。冯孝忠认为，在今后一段时间，房地产将成为部分从股市抽离资金的避风港。

　　关家明指出，2001年美国也曾出现过经济衰退。当时美国出现衰退之后仅一个季度，香港就随之步入经济衰退。今天的情况却大不一样。在全球经济增长步伐放缓的时候，中国内地的经济依然会出现高增长，香港经济也将保持稳步增长的态势。

　　但无论是行将陷入衰退的美国，还是保持高增长的中国内地，以及处于中间地带的香港，居高不下的通货膨胀都成为政府要直面的问题。由于经济造好，港府2007-2008年度的财政盈余将超过预期。关家明建言说，在即将于2月公布的财政预算案中，香港政府不宜一味“派钱”以藏富于民，必须要考虑有关政策对通货膨胀的影响。-