巴菲特会有空仓时吗

    曾渊沧

    昨日恒指再跌2000点。我跑得快，从去年11月份开始，分批沽售。目前现金与股票的比例是7：3。心理上相当轻松。剩下的30%，则是无论股市如何变化，都不会卖了。这包括持有17年的汇控和持有20年的长实。

　　我自己感到轻松，但我绝对不会幸灾乐祸。我也很明白许多散户，在很高的价格才入市。这不单单是香港的股民，而是全世界的股民。

　　上海A股过去两天也跌得很惨。印度更糟糕，一连两天，跌幅为全球之冠。现在，大家该怎么办？

　　有人建议博反弹。如果你手上现金多，我不反对博反弹。股市在一轮急跌后，一定会有反弹。只可惜，我们很难知道在什么价格博反弹最理想。博反弹有一半机会博中，一半机会博不中。如果只打算投机性地博一下，一定要记住定下止损点，并不折不扣地执行。

　　有人已经套牢了怎么办？我认为，你首先得问问自己，如果继续持有这批货，你睡得着，吃得下么？

　　如果有压力，宁可亏损也应该尽量减持，一直减持到你感觉没有压力为止。减持之后就不要再看股市的涨涨跌跌。否则，不幸你卖了股票以后，股价马上反弹，你又该后悔了。如果你能承受压力，那么你不妨整理一下自己的投资组合，只留下蓝筹股。长期而言，股市只会升，不会跌。不要忘记股神巴菲特是如何发达的？他会在这次股灾中卖光所有股票么？

　　肯定不会。他手上的股票，不少已经持有了30年以上。经历了多少牛市、熊市？

　　举个例子，假设你很不幸在1973年那一场最恐怖的熊市发生之前，以最高价买入的股票，如果你能忍受多年的熊市打击而坚持不卖，持有至今，仍然有不错的回报。当年恒生指数1700点，如今恒生指数21000点，仍然有11倍的利润，每年的复利也有8％多，还有2％左右的股息，总回报率为10％。如果你是随机性入市或者长期不间断地买入恒指成分股，则平均回报率为13％，加上2％的股息。

　　以我20多年的投资经验，总结一个最简单的投资秘诀就是：长期投资一定赚钱，短炒赚快钱，一半机会亏，一半机会赚。赚得越多就越贪心，投入的资金也会越大。最后，最后一笔大投入的时候，股灾就来了，只好止损卖出。不少人一辈子进进出出股市，却往往是逢高潮才入市。股灾发生后退出，结果一辈子在帮券商打工。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)