如何看待内地股票比香港的贵

　　内地股票贵于港股，即使A股与港股同为一家公司两地上市，也是有差价的。因此，形成这种现象是综合的多方面原因导致的。

　　一是投资者结构因素。就内地来说，机构与散户的比例为4：6，香港则为7：3。在“7”中，欧美大基金占的分量较重，其对证券的定价有较大的发言权。在香港，不仅有机构投资者为主还是以中小投资者为主这个问题，而且还有以海外投资者为主还是本土投资者为主等因素。机构投资者不同的估值理念，不同的投资收益预期以及不同的资金来源，不同的投资偏好，都会影响相关证券的定价。

　　二是供求关系因素。就内地与香港两个市场看，同为A+H公司，但是如果发行的股数有大有小，那么相对应的价格肯定也不一样，这是经济学上一般的供求规律在起作用。流通量少者，相对来说价格会高一些，反之亦然。

　　三是投资理念因素。投资理念的区别应该说两地市场差别最大之处。尽管近年来内地A股市场经过股权分置改革，价值投资的理念开始落地，但许多投资者仍未摆脱政策市和消息市的阴影，照样打听小道消息，不认真关注宏观与基本面的分析，投机风气犹存，赌徒心理尚在。所以，内地A股虽然有个别股票成过“仙”，但也只是短暂的。相比，国际化的香港市场，虽有海外游资介入，但他们仍然依靠的是对全球经济及金融市场的分析与研究，因此较为理性。这也是香港市场上遍地“仙股”的必然结果。

　　四是市场性质因素。由于人民币资本账户仍未开放，所以内地现在仍是一个较为封闭的市场，这与香港自由的流动的国际性市场有很大差别。在人民币进入升息通道、内地流动性泛滥以及居民理财意识开始觉醒的前提下，A股的定价较之港股的定价高，也是一个必然的因素。两地一个是新兴加转轨，一个是国际成熟市场，前者内的证券有成长作基础，相对于成熟市场的证券有一定的溢价也属合理。因此香港市场投资者在市盈率中枢的接受程度上为15倍-20倍，而内地投资者接受的中枢可能是30倍，甚至更高。

　　五是认识差异因素。由于海外的投资者对中国的了解许多是不充分的，加上欧美投资者与我们还有东西方文化上的差异，港股与A股产生差价也是自然的。比如巴菲特对中石油的减持与最后清仓出局以及此后中石油H股的的大幅涨升，就较好的说明了海外投资者对中国尤其是成长中国理解不深，随之认识出现分歧，实属正常。

　　六是机构对投资标的市值要求。香港等成熟市场上的海外的基金，在投资上往往有一定的标准，比如，在投资标的证券的市值上有严格的要求，低者是一律不投的。因为安全性、流动性及进出的方便性都是大基金考虑的一个重要问题。

　　另外，人民币资产升值预期以及港币相对贬值预期也是A股高出H股的一个因素。

　　当然，A+H股票价格趋于一致应该不成问题，但前面要走的路还很长。因此，作为内地投资者在投资港股时一定要注意产生差价的制度性原因，不能一看到有差价就觉得港股便宜，从而贸然买进。