重组不是虫草 不宜炒作

　　财华社香港新闻中心/主编罗绮萍

　　虫草全名是冬虫夏草，1999年8月被国务院批准为国家Ⅱ级重点保护野生植物，被中西医同时证实有十几种疗效，好处多多，加上供应日少，故被炒卖得愈来愈贵；国企重组只是一个概念，对国企会有好处也有坏处，未来两年会无日无之，却同样被盲目炒作，投资者总会视为利好消息。

　　投资者在炒作航空集团并购重组之后，近日转炒电讯业重组消息，后者已经炒作多次，加上近日港股缺乏方向，所以短期炒作之后已见乏力。

　　笔者相信未来两年，国企重组概念仍然会是市场焦点，在此提供一点基本的信息，供投资者参考。

　　国企成千上万，市场关心的以重点国有企业为主，当中金融企业(即市场热炒的六行三保)由中央金融工委最终管辖；非金融的中央企业，则由国有资产监督管理委员会履行出资人职责，负责监管。国资委於2003年3月成立，至5月正式运作，当时管理的中央企业达196户，国有资产总额只有6.9万亿元人民币。到2006年年底时，属下的国有资产总额已经超过12万亿元，2007年的数字还未公布，估计会近14万亿元，与成立时翻了一番。不过正如笔者之前所言，央企的资产与盈利中有多少是“水份”，值得深入研究。

　　与此同时，央企的数目减至目前的151户，即有45户已经“消失”。国资委主任李荣融在去年11月已提出明确要求，央企负责人第二任考核期内，央企户数要减少至80-100家，初步形成一批具有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的大公司大集团。央企的第一个任期是从2004年到2006年，第二个任期是2007年到2009年。

　　这个目标正加快实现，李荣融话音刚落，国资委即宣布撤销中国汽车工业总公司，中国福马机械集团有限公司并入中国机械工业集团公司；12月再宣布中国海洋航空集团公司并入中国机械工业集团公司，三九企业集团并入华润(集团)有限公司，央企的数目由155户减至151户。最新名单可参考www.sasac.gov.cn/zyqy/qyml/default.htm

　　李荣融的目标是将央企减至80-100户，即在2009年结束之前，还会有51-71户央企“消失”，将会被撤销或者并入更大型的央企。现时大约80户最具竞争力的央企，盈利贡献已是所有央企的99%。换言之未来两年是汰弱留强的重要时刻，80户强者会“吃掉”71户弱者。

　　这同时是好消息也是坏消息，好消息当然是强者会更强，可以消灭对手，占据更大的市场份额；坏消息是强者要消化弱者，背?更重的担子上路。

　　现时令人担心的是，投资者只要听到重组的消息，便炒作全线相关股份，往往忽略了当中谁吃掉谁？甚么时候才能消化的问题。到重组未见其利，先见其害的短期(有时会是中期)效应出现时，才惊觉买了贵货。

　　笔者再次推荐大家看看李家祥著的《大道相通》，这位前任国航集团总裁、现任民航总局代局长，在书中写下许多他把中航扭亏为盈面对的困难，也写下国航并购时遇到的挑战，李家祥干出佳绩，所以升官了，但国航并购东航仍是未竟之志，未了之事，其他80位强者央企的领导人的成绩又如何？重组消息由传出到成事要多长时间？国资委的目标能否实现？且待2009年底我们再行结算。