东新国三角恋 自由恋爱还是父母之命

　　财华社香港新闻中心/主编罗绮萍。

　　东方航空(0670-HK)(600115-CN)董事长李丰华说：“希望老爸教训不听话的儿子。”他说出这句话之前，东航的A股股东及H股股东，分别以94.04%及77.61%的大比数，否决东航引入新加坡航空及淡马锡作为战略股东。

　　李丰华抨击国航(0753-HK)(601111-CN)母公司中航集团“搞局”，希望“老爸”(中央)教训“不听话的儿子”(中航)，并强调东航一直是“听话的儿子”。正如笔者12月14日《小股东与大国企》一名所言，东航和国航的小股东听后不知有甚么滋味？

　　股东大会就如民主选举，选民有时候是非理性的，但既然举行了选举，除非证明当中有舞弊情况，否则必须尊重选举结果，不能输打嬴要。选战期间，双方当然会各出奇谋争取选票，但在大比数落败之后，输家不能期望“太上皇”出手打压嬴家。

　　即使现时还是封建时代，李董显然没有完全掌握“老爸”的思路，“老爸”现时的思路是无既定思路。国资委是153家中央企业出资人代表，他们当然要管央企，但现时大气候是尊重商业运作原则，要自由恋爱，不能再是父母之命，媒妁之言。

　　东航一再批评中航集团没有直接向他们提出收购方案，只是在股东会前夕，透过媒体公布将会提出每股不少於5港元的H股收购方案，是不正常、不规范的行为。用香港话来说，即是“打茅波”

　　然而首先“打茅波”的是东航。大家不善忘的话，应该记得中航在去年9月曾经伙同国泰航空(0293-HK)准备提出东航收购案，市场消息称出价是每股4.85港元。然而这个收购案突然硬生生收回，并在三个月内不再重提，期限至2007年12月25日届满。

　　中航的收购案何以要收回？大家心知肚明，正是“老爸教训儿子”的结果。然而“老爸”也会讲道理，事实上“东新恋”和“国东恋”各有各的道理，各有各的利弊，前者可以引入外国先进管理，后者也符合保护民族产业，央企合并成更具竞争力的“超级承运人”的国策。

　　如果时光可以倒流，这宗三角恋的最合理处理方法，是“比武招亲”。东航在去年9月不应阻挠中航提出收购案，应该把中航方案及新航方案都放上桌面，让独立委员会研究向股东提出建议，再由股东大会决议。

　　在比武招亲的擂台上，当然也可能有人“出茅招”，但众目睽睽，大家都不敢大过份，只能按照市场当时的情况，估计对手的底线，以更优价钱及更具吸引力的方案，争取股东支持。

　　东航的董事会当然也可以有倾向，支持新航的方案，正如荷兰银行的争夺战，荷兰的董事会也倾向与巴克莱合并，但结果胜出的一方是苏格兰皇家银行为首的财团，荷银管理层的不高兴，不能改变资本市场的决定。

　　荷银并购案也是国际大新闻，当中也有很多不可告人的内幕及权术，但远较这次东航与中航的“口水仗”成熟和体面。笔者绝非崇洋，但公司治理及市场规则，确是央企老总需要恶补的两大门功课。