以积极心态应对内地化浪潮

　　□郭信麟

　　随着QDII的成行以及“港股直通车”开启的预期，内地化成为2007年港股市场的一个主题，在过去的一年中笔者应是较早提出香港市场要如何面对内地化问题的。香港业界07年首先担心被边缘化，然后又闹出港股内地化，在10月份时又有不少声音惧怕港股A股化，化来化去真有点娱乐圈的味道。

　　被边缘化这个词简直是最荒谬的，可以说不值得再提，当然反映的也是一帮贪心不足的业内人士的心声。

　　A股化是个新名词，无非是港股最近数月以来的大起大落，而升跌与内地股市关联度也越来越大，加上不少内地资金进入香港，那么这种以前难以碰到的现象自然就要归罪内地A股和投资者。其实，港股跟随美股暴跌暴涨，这些习惯性思维严重的人当然不会觉得港股美股化有什么可以感到难受的，即使大家都知道美国次按问题是一个多么大的骗局所产生的后果，但是市场上却绝少的声音声讨美国次按问题给港股带来的波动。

　　这些习惯分析美股等外围股市的走向来判断港股的人其实现在面对一个全新的课题，就是中国因素的阐释。原来很简单，只要跟着老外的想法就可，但是很明显，如今香港市场的参与者越来越有中国化的倾向。对于中国因素，一股新兴的力量显然有不同的看法，这股新兴的力量不仅来自内地，连中东油元的看法也越来越中国化，那些原来拿着洋尺的人显然在他们的课堂时代就已经决定了他们至今还不明白真正的中国因素，没有办法，只能以A股化和新兴市场化来妖魔化这种新事物和新现象，为自己的无知与懒惰掩盖。

　　并不真正认识A股而奢谈A股化的人士并不罕见。香港不少传媒和分析员在07年前对A股市场可以说是一无所知，也可以说是不屑一顾。而经过“2.27”暴跌、新版QDII和港股直通车等因素后，市场开市领悟到A股市场对港股的直接影响，市场开始研究A股的人越来越多。但是由于两地法制文化和市场传统的差异太大，要深入分析本身就是要首先承认自己的认识不足。可惜大部分分析人士仍然以老的眼光来看待A股市场。股权分置改革、整体上市等方面的认识只是停留在表面现象，而对于A股市值的飙升看成是泡沫的使然。这种居高临下的心态自然不会带来真正的了解。

　　过分神化香港市场的“美德”也应当修正。说句实在话，从保护中小投资者的法规和文化来看，香港市场应该向内地市场学习。香港市场07年发生了两次对中小投资者知情权进行“践踏”的事件：一是“股神”减持中石油的公告在减持发生两三周后才让中小投资者知道，要不是中资资金始终力捧中石油，“股神”恐怕早被中小投资者骂成“瘟神”；另外，中国铝业减持事件也是另外一个典型代表。但是事后香港媒体只是轻描淡写，难道这种“洋奴化”要比“A股化”强？

　　A股化言论的推出是直通车宣布暂停后，一些失去统治权的外资在舆论上的反扑。大家都知道8、9、10月基本是中资一派统领港股，传统外资忍气吞声。11、12月港股受到外围影响有重新加大的迹象，而直通车暂停使得内地资金气短，而事实上，最近两月港股低迷，外围因素的影响不能说没有，但是更多是由于内地A股市场缺乏动力造成，中资股表现跑输大盘是最好的例证。而事实上，假使港股主要受次按影响，香港本地银行地产股就不应该强于大盘。

　　当然，笔者并不赞成将香港市场变成一个纯粹的大起大落的和失去理性的新兴市场。但是更不赞成妖魔化所谓A股化或者内地化。香港市场面对一些没有国际投资经验的投资者和对全球经济影响越来越大的中国因素，我们应该是制定切实可行的投资者教育计划，而不是因噎废食，更不是闭门造车。内地的宏观经济政策和股市的变动无可避免要直接影响到港股。认识真正的中国，而不是拿着教科书里的理论来衡量全新的中国因素，更不应以天上掉下馅饼的心态来迎接内地资本市场的开放。