紫金矿业A股昨顺利过会　　

　　中国证券监督管理委员会发行审核委员会周三公告称，审核通过紫金矿业集团股份有限公司A股首次公开发行(IPO)申请。

　　降低面值吸引投资者

　　根据紫金矿业预先披露的招股说明书显示，此次A股IPO的发行股数为15亿股，每股面值为0.10元，发行后的总股本不超过146.41亿股，其中H股40亿股，A股不超过106.36亿股。

　　据专家介绍，紫金矿业按照每股0.1元确定发行面值，主要原因一方面是紫金矿业在香港的每股面值为0.1元，此次回归A股，按照0.1元面值发行是出于同港股“同股同权”的考虑。2003年12月，紫金矿业以每股0.1元的面值，在香港交易所公开发行4亿股H股，成为首家在境外上市的国内黄金生产企业。

　　上市助董事长身价过10亿

　　受紫金矿业回归A股的消息影响，本周一其H股一路走高，以10.90港元开盘，盘中一度冲上12.10港元，最终收于11.90港元，较前一交易日大涨15.53%，对应市盈率已高达72.699倍。而借此次A股上市的机会，大比例持股的公司高管们的账面财富也再度飙升。

　　根据招股说明书显示，现任紫金矿业的董事长兼总裁陈景河与金山贸易在2002年2月1日签署《股权激励协议书》后，金山贸易和新华都百货先后四次向陈景河转让了600万股、1000万股、3167.52万股、400万股，前三次转让价格均为0.10元/股，最后一次为0.65元/股，其总共花费的购买成本仅为735.28万元。在本次发行前，陈景河已经持有紫金矿业11459.40万股，按照目前紫金矿业H股的交易价格，其所拥有的股票账面价值已经达到13.6亿港元。

　　此外，紫金矿业董事柯希平直接、间接合计持有紫金矿业约6.54%的股权，约8.5亿股，按照目前的H股价格，价值已超过100亿港元。

　　不仅公司高管，紫金矿业的主要投资者，新华都实业集团公司发起人陈发树，在上市前直接持有紫金矿业3.41%的股权。此外，由于陈发树握有新华都实业73.56%的股份和新华都投资80%的股份，新华都实业又为紫金矿业第二大股东。实际上，陈发树直接和间接持有紫金矿业14.05%的股份，近18.5亿股。按目前紫金矿业H股的价格，其身价也达到了200多亿港元。

　　上市募集资金有望超150亿

　　紫金矿业此次顺利过会后，计划在上交所挂牌上市，承销商为安信证券。按照目前两地新股回归的发行惯例，A股发行价格将不低于H股此前20个交易日内的平均股价之90%或H股此前1个交易日股价之90%，以目前紫金矿业11.9港元价格计算，其A股招股价很可能在10元左右，如此预计募集资金将逾150亿元。分析人士表示，按照国内黄金股大约百倍的市盈率水平，紫金A股定价水平可能处于14-18元的区间，而这也符合境内蓝筹股上市后，股价同比港股高50%左右的普遍定位。

　　根据公司向证监会递交的A股初步招股说明书透露，紫金矿业集团是中国第二大黄金生产企业，目前在蒙古和秘鲁拥有金矿。在今年9月国家发改委公布的我国经营规模超100亿元企业的名单中，紫金矿业成为黄金行业中惟一上榜的企业，位居第96位。该公司今年预计盈利为25.02亿元，较去年的17亿元增加47.23%。此次，紫金A股筹资所得将用于8个项目，其中15.21亿元作紫金山金铜矿联合露天开采项目；4.61亿元用于珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程；13.05亿元作收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目，2.71亿元收购紫金龙兴70%股权等。 (新京报)

　　引人注目的是，此次紫金矿业发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次。那么，这0.1元又将给我们的投资者为我们的市场带来什么呢？　　

　　0.1元挑战A股市场的传统和投资者的习惯

　　东莞证券首席分析师李大霄博士认为，紫金矿业的上市申请很有可能获得通过，这对A股市场的传统和投资者的习惯都是个重大挑战。

　　他表示，紫金矿业和随后的中移动按每股0.1元面值发行的申请获得管理层首肯，将对A股市场产生深远的影响。

　　首先，一股可以发10股，股票数量大大增加。其实港股里面还有0.01元发行的股票。这将改变1元面值的习惯，这是A股市场的重大改变。很多投资者只重数量，并不以质量论价的习惯受到重大挑战。

　　其次，这个变化后，股票的价钱可能更加会围绕着价值而不是主要是供求关系进行波动。这对目前主要由供求关系来决定价格的A股市场是一个挑战，表明A股向市场化和国际化的步伐又向前迈进了一大步，具有非常深远的影响作用，投资者对这个变化趋势应该引起重视。

　　低面值发行三大好处

　　专家认为，低面值发行从目前来看，至少存在三大好处，即方便投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益、为红筹回归A股扫清障碍、有利于中国证券市场与国际接轨。

　　对紫金矿业的发行创新，一些投资者忧虑，低面值发行将对A股的发行传统造成冲击，公司的股本会有10倍左右的扩张，市场秩序可能因此受到考验，对于普通投资者而言，则会产生一个更复杂的投资判断。

　　对此，专家指出，此次紫金矿业回归A股，按照0.1元确定发行面额，在一定程度上方便了投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益。紫金矿业(2899.HK)于2003年在香港联交所上市，当时发行40.05亿股H股，每股面值即为0.1港元。其最新收盘价格为11.9港元，一旦按照1元面值在A股发行的话，就会出现发行价定在100元以上状况，而二级市场交易价格更高，能够参与的投资者相对有限。此外，紫金矿业A股面值0.1元的设计也符合与港股“同股同权”的考虑。

　　专家称，与紫金矿业同样的问题还出现在一批即将回归的红筹公司上，紫金矿业的创新方式或将为红筹回归A股扫清障碍。以中国移动为例，其在香港市场的每股面值同样也是0.1港元，但本周一港股价格收盘于141港元。如果中移动近期回归A股，按照1元面额的新股发行价，将达到1400元以上。这也意味着认购一手需要要高达140万元的资金，上市交易后普通投资者参与一手需要20万以上的资金。这么高的交易价格对现有的交易系统来说，也存在很大的挑战。而如果每股面值定价0.1元，将克服这些障碍。

　　此外，紫金矿业的发行创新方式将有利于中国证券市场与国际接轨。0.1元的发行面值不但不会打乱A股价格和估值体系，相反还可以促使投资者改变以往只看绝对价格而不注重上市公司质量的习惯。同时，新的发行方式还有利于A股市场创新发展，符合成熟市场惯例。

　　有投行人士称，股票的每股面值只是股份公司发行的股票标明的票面金额，其作用是标明每一张股票所包含的资本数额。0.1元和1元面值本质上仅仅是一种数字关系，由于总的资本额不变，只代表交易股票数量的不同而已。就如同在A股市场上，投资者购买等额的高股价公司或低股价公司，只要两只股票的涨跌幅相同，投资者获得的收益和损失就会相同，并不会因为购买股数不同而产生不同的结果。

　　0.1元面值的股票开创A股新局面

　　如果中国移动也按照1元/股的面值发行，发行价格将达1400元/股，这将又是一个新的纪录，所以未来A股市场将出现1元面值和0.1元面值共存的局面。那么0.1元面值的股票将会给投资者带来什么呢？

　　0.1元面值出现在A股市场，不仅不会拉低蓝筹股的股价，反而对高价股有利好作用。这是因为，只要能够发行0.1元面值的股票，就可以把现有的1元面值股票通过拆细1股变成10股，从而降低高价股的价格，以吸引更多的买盘，例如中国船舶如果股价300元/股乏人问津，但如果变成30元/股，将会有更多的投资者考虑买入中国船舶。将来中国移动如果回归A股市场，甚至可以考虑按照0.01元/股的面值发行股票，这样中国移动的发行价格将会降至14元附近，从而和现在主流的发行价格接轨。

　　再有就是分红送股将会减少，这也很好理解。分红送股的目的就是为了降低股价，但是这种方式却是有成本的，投资者将因此而支付10%的红利税，不管这钱是来自同时的现金分红还是来自上市公司代缴，总之羊毛出在羊身上。所以，现在相当多的公司都采用资本公积金转增股本，因为这样可以免税。

　　但是当资本公积金不足以转增股本的时候，拆细成为最佳的替代办法，零成本地降低股价将会成为市场新的炒作题材，更多的高价股将会通过不断拆细来替代不断分红，这将为上市公司和投资者节约大量的税金。

　　所以说，可以按照0.1元/股的面值发行股票，这将会使A股市场多元化。股价将不会再有恐高症，也不会为了分红而缴纳大量税金，股价便宜了，老百姓看着也痛快，持有5000股的感觉肯定比持有500股更好。 (北京商报　周科竞)