周文耀快乐的烦恼

　　财华社主编罗绮萍

　　一年一度到“香港证券专业学会”的午宴，听取香港交易所(0388-HK)行政总裁周文耀的“工作报告”。今年周总裁一再提到“未来9个月”的工作，笔者估计他在2009年4月任期届满后应该不会再续约，明年今日，港交所很可能已经宣布了继任人选，让新总裁有半年以上的时间交接过渡。

　　如果我是周文耀，我也会选择功成身退，好好休息一下，作为全球市值最大的上市交易所的CEO，日理何止万机，还要捕捉市场先机，最担心的是系统“当机”。

　　前辈曹仁超12月6日在“经济高峰会”公开提出质疑，港交所交易系统明年升级至750万宗交易，并未计算内地股民带来的新增交易压力，曹Sir担心系统承受不了压力测试。

　　当日周总裁并无回应曹Sir质疑，笔者昨天再问一次，周总裁答曰：“这是快乐的烦恼，如果真有这么多成交的话，港交所可以安装更多硬件。”

　　港交所这两年已经投资2.5亿元，把系统承受能力增至500万宗交易，明年底可以增至750万宗，看来容量不小，但当我们计算另一盘帐的时候，便不得不担心。

　　康宏

理财最近公布一项关於内地股民调查，该公司委托市场调查公司今年7月在内地主要城市访问了300名投资者，发现当中超过12%受访者有意来港投资，计划投资金额中位数为11万港元，康宏计算所得，加上QDII的机构投资者，从内地主要城市流入香港的潜在资金可达港币3720亿元。

　　现时香港每天的成交金额平均1000多亿元，如果真的有3000多亿北水南来，港交所系统能否承受？主要网上理财服务商的系统能否承受？现时很多内地股民透过汇丰、恒生及中银的网上户口，半合法(合乎香港法规)半非法(违反内地外汇管制条例)投资港股，已曾经因为成交活跃令汇丰系统出现问题，我们是否应该正视这个“快乐的烦恼”？

　　康宏理财的调查样本只有300人，代表性略嫌不足，但调查结果有12%内地股民对港股有兴趣，笔者觉得数字合理，更可能有点低估。笔者平日收到的读者来信，便有40%以上来自内地，北京、上海、广州、深圳、安徽……。

　　如果以12%计算，现时内地股民数目超过1亿，即有1200万人可能来港买卖，每人每天一宗交易，已足以令港交所750万宗处理能力“爆煲”；每人平均投资金额为11万元，即有1.32万亿元“北水”，想想也觉得恐怖。

　　以往内地与香港关系定调为“河水不犯井水”，便是因为内地各方面的容量太大，香港这一小点地方，一旦河水涌至，小井便承受不了；现时的论调是内地与香港融合，在融合过程中，香港如何适应内地的“海量”，正是各个聪明脑袋用武地。

　　相信这也是中央对於“港股直通车”开绿灯有疑虑的原因之一。现在的情况有点“盲人骑瞎马”，因为各方都缺乏权威的数据，评估一旦“开车”，会有多少乘客？他们会投入多少资金？每人每天交易宗数多少？

　　正如上文所述，现时内地股民买港股，是在半合法半非法状态，香港“认钱不认人”，只要你有合法证件，银行或

证券行不怀疑你是“洗钱党”，内地人、美国人、非洲人都可以合法在香港开设证券户口，然后透过网上理财服务，在安徽或者约翰尼斯堡买卖港股；然而根据内地外汇管制法规，居民携带现钞出境受到限制，透过电汇也受到限制，现时大量流入港股的“北水”，绝大部分是透过“地下钱庄”流入的“地下水”。

　　所以香港监管当局、银行及证券行对於现时有多少内地人户口、整体交易情况及未来流量预测，都采用“鸭子划水”策略，不会对外提供真实数据。

　　笔者对於周总裁的IT系统管理很有信心，自他2003年5月1日“回归”再任港交所总裁以来，港交所IT系统没有出过大问题。笔者希望周总裁也在“鸭子划水”，已经早有准备应付他的“快乐的烦恼”，应付一旦直通车开车带来的千万宗交易。