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港股后市将受多重因素制约

http://www.sina.com.cn 2007年12月06日 03:27 中国证券报-中证网

港股后市将受多重因素制约

  美减息预期渐强 资金继续流入 底部或已探明

  港股后市将受多重因素制约

  主持人:本报记者 李宇

  嘉 宾:

  摩根大通董事总经理 中国证券市场主席 李 晶(左)

  香港东骥基金董事总经理 庞宝林(中)

  瑞信董事总经理、亚洲首席经济学家 陶 冬(右)

  香港恒生指数近期自31958点滑落以来,曾一度跌破26000点大关。但最近两周以来,美国市场不断增强的减息预期已使港股逐步回暖,恒指昨日反弹至29345点;同时,内地QDII规模也继续扩大。港股是否已经见底?未来投资价值如何?本报记者就此特邀瑞信董事总经理兼亚洲首席经济学家陶冬、摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶、香港东骥基金董事总经理庞宝林,共同研判香港股市未来走势。

  短期底部或已探明

  记者:最近香港中行、建行、南航股份持续遭到机构投资者减持,各位如何看待目前港股的估值水平?

  陶冬:经过最近一轮调整,港股主板的平均市盈率是23倍左右。整体来讲,目前估值比过去水平仍然偏高,但由于中国内地公司的大量上市,现在港股的企业盈利增长能力已不是过去所能比。我相信香港市场仍会有相对比较亮丽的前景。

  庞宝林:从历史经验来看,港股市盈率水平高的时候是20倍左右,低的时候是10倍左右,现在港股估值仍偏高。在正常情况下,投资者在目前估值水平应该减持,但如果考虑到内地资金流入香港因素,还可以看得更高。我们认为26000点基本是一个短期底部,今年目标是30000点,如果美国未来的减息力度很大,港股还有可能突破30000点阻力位。

  李晶:我们预计恒生指数表现将与香港上市公司盈利同步增长,明年全年恒指将有约20%增长;由于H股盈利增长能力较强,并受内地资金追捧,预期国企指数明年将有30%的涨幅。

  内地因素喜中带忧

  记者:香港股市受到来自内地投资者需求、全球资金流动等诸多因素影响。如果单从内地因素来看,如何看待

中国经济和企业盈利来年的表现?

  李晶:受美国经济增长放缓影响,明年内地经济增长相对今年将放慢1至2个百分点,但不会低于10%;明年,内地的通胀水平将达4%至6%。估计未来数月中,中央政府将继续推出措施调控经济,包括上调利率、存款准备金率,或者释放更多的QDII资金。另外,内地明年推出“两税合一”措施,将会使中资企业盈利出现一次性增长。

  陶冬:我相信内地在2008年的增长会慢一点,但总体来讲仍是相当健康的。我预期明年中国GDP增长10%、人民币在今年基础上再升值10%、通胀水平则为6.5%。

  庞宝林:我担心明年中国的经济增长会放缓,企业盈利也会受到一定影响,但是影响不是很大。值得注意的是,最近两年投资

股票和房地产对一些内地企业的盈利贡献较大,如果明年房地产和股票不升值,这些企业盈利将会受到较大影响。

  美减息将影响港股走势

  记者:从美国因素来看,如何看待美国继续大幅减息的可能性?这对港股会有多大影响?

  陶冬:如果美国资金市场状况比较差,那么美联储将会减息,不止今年12月减息,今后还会接着减,因此利率环境对于香港股市是有利的。

  美国减息实际上是一种“救急”措施,既然是“救急”,就要和“急”的程度连在一起。资金市场断流现象越严重,救火的压力越大,减息的力度也越大。目前,很难对美联储会减几次息做出准确判断,因为紧急情况到了什么程度每天都在变。我认为,以目前资金市场的断流情况,美联储可能需要在今后的6个月减息约100个基点。

  庞宝林:如果不减息,美国经济就有可能出现衰退,目前美联储似乎对此已有共识。我预期美国会大幅减息,在目前水平的基础上,还可以减100个基点以上。

  如果美国不减息,或者减息幅度很小,港股会受到较大影响,不排除出现较大幅度调整的可能。

  资金流入仍然可观

  记者:近期内地新的QDII基金正筹备发行,中国平安也获批将海外投资比例提高,如何判断明年内地资金流入港股的情况?

  李晶:我们预期QDII明年投资海外达900亿美元,其中600亿美元将流入亚太及全球市场,另有300亿美元则流入香港市场。有关QDII投资金额中,预期约有450亿美元来自资产管理公司、250亿美元来自保险机构,150亿美元来自银行,余下50亿美元则来自

证券公司。预期今年底前,内地将再有两至三个QDII基金获批推出,内地推出QDII的步伐,将不会受到首批基金出现账面亏损的影响。

  记者:目前海外资金在香港市场的流动趋势又是怎样呢?

  陶冬:全球资金走势相对来说更具不确定性,其中涉及投资者风险意识等诸多因素。不过,香港作为新兴市场的一部分,尤其是新兴市场中有内部需求支撑的一部分,我相信海外资金的流向还是利好港股的。

  李晶:港股前期出现大幅调整,这反而可以吸引更多海外资金趁低吸纳。这对于海外投资者来说更是一个很好的投资机会。

  庞宝林:目前海外资金没有大规模流出或流入香港,资金流动处于一个中性水平。相信在25000点外资会买入,30000点则会比较谨慎,有的投资者则可能会减持。

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