来源：中国经营报 作者：卢远香

　　11月16日，恒生指数收于27614.43点，与10月30日的31958.41点相比，指数下跌了4343.98点。期间，华润电力(0836.HK)下跌了12.65%、中国移动(0941.HK)调整幅度达到了17.76%，而鞍钢股份(0347.HK)的跌幅更高达29.6%。深幅调整后，这些中资大盘股是否还值得投资者追捧？

　　刚刚出炉的“2007年最具竞争力的十大海外上市公司报告”显示，中国石油(0857.HK)、中国移动、中国电信(0728.HK)等仍然是投资者心目中最具竞争力的上市公司。这个由中国社会科学院工业经济研究所和中国经营报社联手推出的评选结果，同时也受到国内私募基金和国际研究员的认可。

　　以竞争力为中资股排序

　　在11月的调整中，中海油(0883.HK)、中国石油、中石化(0386.HK)、中国移动、建设银行(0939.HK)、鞍钢股份等中资股纷纷大幅下跌，成为港股市场重灾区。

　　“此次中资股大幅下跌是因为前期涨幅过大，属于正常技术调整。”参与此次评选的《中国经营报》研究院分析师陈伟认为，企业的竞争实力强，意味着上市公司的盈利增长能力强，能为投资者带来很好的回报。

　　据了解，此次评选的标的包括在香港上市的中国内地公司和经初步筛选后的66家在其他境外资本市场上市的中国内地企业。经过企业竞争力指标体系一系列监测，华润电力(0836.HK)、中海油、中国石油等十家企业成为港股市场最具竞争力的十大公司。而在纽约、伦敦等其他海外上市企业中，占据榜单前10名位置的是中海油、中国石油、中石化等企业。

　　“主要是通过对企业规模、效率和增长三个方面的竞争力来考察企业资产规模、盈利获利、发展能力，以判断上市公司的综合竞争力。”陈伟告诉记者，对企业竞争力评估，主要是靠市场占有率和盈利能力，前者反映的是企业在多大程度上为市场所接受，后者体现的是企业自身发展的潜力。

　　“具体考察时，还要参考多项具体的指标。例如以销售收入、净资产、净利润等来判断企业资产规模，通过净利润、近三年销售增长、近三年净利润的平均增长等来分析企业的盈利能力。”陈伟说，“企业效率方面的竞争力，我们采用了净资产利润率、总资产贡献率、出口收入占销售收入的比重等数据来体现。”

　　“中国移动等这些大盘上市公司具备很强的竞争力，具有很好的投资价值，我们会长期持有。”深圳一位投资港股的私募基金经理说，自己一直在买中国石油、中国移动、中国电信等国内知名的大企业。8月20日至10月30日期间，中国移动股价从86港元一路冲高至160港元，几乎翻了一倍。

　　垄断行业竞争实力强

　　“从企业的共同特征来看，无论是港股还是海外市场，榜单上的前十位海外上市公司基本是资源性和行政性垄断企业。”参与评选的分析师说，这说明垄断企业依靠自身优势，获得了较高的垄断利润，在市场占有率和盈利发展方面有更强的综合竞争力。

　　“中海油、中国石油、中国移动等都是国民经济的支柱产业，成长性较好，企业未来盈利能力有保证，投资者能够获得稳定的回报。”旗隆投资管理有限公司董事长代雪峰认为，这是垄断行业的企业竞争力强、受投资者追捧的重要原因。

　　陈伟说，华润电力以其全员劳动效率和利润增长的优势在这些垄断企业中拔得头筹，说明在规模达到一定水平时，企业员工的劳动效率越高，持续盈利能力越强，利润水平越高，其竞争力越高。正是得益于效率优势，华润电力成为香港市场最具竞争力的第一大上市公司。

　　而在海外市场，垄断行业的企业也具备了相当的盈利能力和竞争力。“分众传媒以其细分市场的绝对领先地位和近三年净利润平均增长率600%(按本指标体系)的速度位列第十。”陈伟介绍。

　　金融、化工行业盈利能力突出

　　“企业的综合竞争力，不仅跟是否处于垄断行业有关，还与行业的景气度有很大关系。”陈伟告诉记者，本次入选最具有竞争力的上市公司，主要集中在金融、化工、能源电力等景气度较高的行业。港股市场的前10名中，工商银行(1398.HK)等金融企业占据四席，中海油等化工企业占三席。在纽约、伦敦等地上市的中国内地公司排名中，化工企业、电信龙头和能源电力行业企业，同样占了很大比例。

　　“银行业是受益于人民币升值的行业，他们能在香港市场占四席，与我国近几年金融市场的蓬勃发展息息相关。”代雪峰说，自己长期看好港股的银行业。

　　大福证券银行研究员李建雄认为，工商银行等大型国有银行某种程度上也属于垄断行业的国有企业，市场占有率很高，每年能保持较高的盈利增长，竞争实力很强。例如，工商银行在网络分布和客户资源上具有独特的优势，建设银行是国内银行业股东资金回报最高的公司。

　　除了金融，海外市场竞争力比较强的企业集中在化工行业。“市场对石油和石油产品的需求有增无减，石油价格也在不断上升。宏观经济的持续向好，将可以大大提高化工行业的盈利增长能力。”汇富金融服务有限公司的研究部主管Rachel Miu认为。

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