黄海洲：炒港股风险比A股大

　　四川新闻网-成都商报讯

　　高端访谈

　　最近两个多月的港股可以用“风起云涌”来形容。巴克莱资本亚洲董事、首席经济学家黄海洲上周在蓉告诉记者，内地投资者须首先认识到，香港股市相比A股的最大特点是风险更大，港股直通车开通也并不见得会创造多大的涨幅。

　　谈港股

　　国外资本在香港股市“唱主角”

　　8月，“港股直通车”的消息披露后，香港股市迎来了2003年以来涨幅最大的一波牛市，两个月暴涨了50%；进入11月，随着全球资本市场的一轮调整和关于“港股直通车”的看空消息，港股又连续经历动辄单日上千点的暴跌。这让不少刚刚进入香港资本市场的内地股民看不懂了。

　　黄海洲认为，港股对国外投资者有巨大吸引力，因为

中国经济已经经历了近30年的高速发展，未来还很可能持续高速发展30年。“对国外资本来说，中国资本市场无疑是所谓金砖四国里最诱人的。”然而由于资本项目并未开放，这些外国资本并不能大量进入内地股市。相反，资本可以依靠香港实现十分容易的进出，也就是说，港股是国外资本进入中国的门槛。

　　正因为此，黄海洲认为，无论是两个月来的暴涨，还是近段时间的频繁调整，真正在香港股市“唱主角”的，是国外资本。

　　投资港股风险高于A股

　　内地投资者在尝试进入香港股市时应该首先注意什么？黄海洲认为，由于香港股市真正发展是在最近20多年，在此之前，香港仍然是一个“小市场”，“越小的市场，股市就越容易被炒作。”他认为，香港股市的风险高于A股。

　　黄海洲认为，即便以同一家上市公司而言，未来A股的波动性将小于H股，这是因为内地是“大经济”。同时，A＋H股的差价将逐渐缩小，但仍会有差价存在。此外，在风险高的同时，投资H股的回报可能也比A股高一些。不过他坚持认为，投资股市本质上是投资宏观层面的经济基本面，以及微观层面的企业盈利，从这两点看，无疑内地市场比香港前景更好。

　　至于所谓“港股直通车”在未来开通后是否会创造港股新一轮的投资机会，黄海洲持保守态度。他赞同这样一种观点，看好港股的内地资本，在这以前早已通过各种渠道进入市场，“该流过来的都已经流过来了”，况且，如前面所言，真正左右市场大局的并不是内地热钱，而是国际资本。

　　谈银行

　　私人银行客户看重稳健收益

　　在成都，记者还就最近本地新出现的私人银行咨询了黄海洲的意见。银行对高端客户的争夺，已从最初的VIP客户、财富管理客户上升到私人银行客户。今年，中国银行、招商银行和中信银行相继推出私人银行，锁定个人金融资产在100万美元以上的顶级客户群。

　　在国外，私人银行是最高级别的业务，它只服务于“金字塔”顶部的少数客户。黄海洲表示，这类客户群对财富本身的追逐要求并不高，他们不求每年获得高达百分之几十甚至百分之几百的收益。

　　黄海洲认为，私人银行客户更看重收益的稳健性，“平均每年有10%左右，在他们看来就足够了。”据称，随着个人财富的快速增长，客户对银行的需求越来越高，不仅仅是简单的存取钱、转账等，中资银行目前开办私人银行业务非常有必要。

　　不过，就当前各家银行推出的私人银行而言，更多的只是金融产品组合，还没有上升到个人财富“管家”的层面。黄海洲认为，私人银行是全面打理客户资产，确保生活质量不发生明显下滑，与国外的私人银行相比，国内中资银行还有很长的一段路要走。

　　谈宏观

　　明年初将回到“正利率”

　　对于当前国内宏观经济的热点话题，黄海洲谈到了物价和货币政策。他认为，尽管10月的CPI达到了6.5%，但整个物价上涨的高峰已经过去，预计明年全年的CPI将比今年低1个百分点，在3.5%左右。在明年一、二季度，随着央行的继续紧缩和通胀预期的减弱，实际利率将回到“正利率”水平。

　　为了缓解过剩流动性，中央银行今年破天荒地9次上调存款准备金率，达到13.5%的历史新高。资金的大幅紧缩让各家商业银行无钱可贷，在适当缓解流动性的同时，也造成了银行缺钱的尴尬。

　　黄海洲一直主张央行实施紧缩的货币政策，采取“小步快跑”的方式，在结合利率杠杆的同时，配以存款准备金率调整的手段。他称，存款准备金率对资金的回流和紧缩来得更直接，见效更快，但13.5%的水平已经够高，再次上调的可能性不大。

　　人民币明年可能升值6%～7%

　　从1月4日的7.8073：1，到11月16日的7.4336人：1，不到一年时间，人民币对美元已升值4.79%。今年，央行放宽了人民币对美元汇率的波动区间，这被大多数市场人士看作是加速

人民币升值的前奏。

　　黄海洲表示，

人民银行推进人民币资本项下可自由兑换过程中，人民币升值是在所难免的，适当的升值也有助于提高人民币在境外的购买能力。他认为，与前两年相比，人民币对美元的升值有加速迹象，这种速度还可能进一步加快，“明年累计升值6%～7%很正常”，甚至不排除1美元明年只能兑换6.5元人民币的可能性。

　　本报记者 许鹏 杨斌 姚远