油价高高在上 航运股全线受压

　　证券时报记者 钟恬

　　油价前晚扭转连日来的跌势，重上94美元水平，导致昨日香港一众航运股全线回落。其中，李嘉诚先后减持的中远洋(1919.HK)和中海集运(2866.HK)沽压尤其沉重：中远洋下跌4.51%至30.7港元、中海集运回落6.03%至8.26港元，两者股价正逐步考验10天线(30.4港元及8.34港元)支持。此外，中海发展(1138.HK)也再失守100天线(21.79港元)，收报21.4港元，跌2.95%；中国外运(0598.HK)收报4.66港元，下滑4.90%；太平洋航运(2343.HK)无起跌，报16.64港元。

　　油价上涨影响成本

　　据统计，国际贸易运输中90%以上是通过海上运输来实现的。有分析指出，面对高油价，航运业受到的影响绝不亚于其他运输工具。不过也有相反意见认为，航运公司一般会将油价增加的成本转嫁给客户，因此对航运公司的影响没有想象般大。

　　美林近日发表报告指出，由于市场忧虑美国经济疲弱，使亚洲区运输业添上不明朗因素。加上最近油价急升，为航空股增添营运压力。该行维持看好干散货运业务及抗跌力强的基建股，看淡以美国为基地的航空股及集装箱航运股。

　　在航运股中，美林推荐太平洋航运、中国远洋，认为波罗的海干散货指数向好，可支持太平洋航运的盈利。此外，持续出售干散货船可支持太平洋航运投资内地基建收购项目，同时该股的估值及股息也吸引。而对于中国远洋，美林认为，吸引之处在于干散货运现货市场业务比重大。

　　航运板块股价高企

　　不过，目前几只航运股股价均已处于高位。

　　据高盛统计，中国远洋股价于过去1年间升幅超过10倍，大大跑赢恒生指数，主要原因是市场憧憬其获母公司注入412艘干散货船资产。但高盛认为其股价已反映该利好消息，因此，调低中国远洋“买入”评级至“中性”，但目标价由26.2港元调高至35港元。

　　DBS唯高达认为，中海发展目前股价相当于预期的2008年市盈率18倍，已反映短期正面因素。从长期估值角度而言，中海发展目前估值绝不便宜。不过，由于市场供应持续紧张，中海发展可受惠干散货运输行业供应短缺的情况，估计其2008年盈利趋势持续向上，加上其首3季净利润升70%优于该行预期，而且市场流动性充裕，均对其短期表现有推动作用，因此将其目标价由18港元上调至22.5港元。

　　对于太平洋航运，DBS唯高达认为虽然其近期股价累升，但相对同业的平均水平，估值仍然吸引，将其投资评级由“持有”调高至“买入”，目标价大幅调高75%，由13.4港元调高至23.5港元，以反映干散货市场需求较预期强劲。

　　中海集运股价在10月曾急升超过80%，最高曾见12港元，近期才有所回落。汇业