东方航空战略联手狮城双雄

　　以3.8港元定向增发29.85亿股H股，与新航和淡马锡结为战略合作伙伴

　　证券时报记者 李 沫

　　本报讯 停牌三个多月的东方航空（600115）引进战略投资者的计划终于浮出水面。昨日，东方航空与新加坡航空有限公司、淡马锡全资控股子公司联德投资私人有限公司在上海举行了战略合作框架协议的签字仪式，东方航空将通过定向增发H股的方式与新航和淡马锡结为战略合作伙伴。东方航空的股票也将在今日复牌。

　　三方联手

　　东方航空此次定向增发的价格确定为3.8港元，相对于停牌时的价格溢价1.9%。东方航空将向东航集团公司、新航和淡马锡共计发行29.85亿股H股，募集资金约113亿港元（14.5亿美元）。其中，向东航集团增发11亿股H股，向新航增发12.35亿股H股，向淡马锡联德公司增发6.49亿股H股。

　　该定向增发方案实施后，东方航空的股权结构将发生重大变化。增发前，东航集团持有上市公司59.7%的A股，A股公众股占8.1%，H股公众股占32.2%；增发后，东航集团持有的A股摊薄为占总股本的37.0%，A股公众股和H股公众股分别占总股本的5.0%和20.0%。而通过定向增发东航集团新增持有的H股占总股本的14.0%，新航和淡马锡持有的H股分别占总股本的15.7％和8.3%。

　　上述定向增发完成后，东航集团将持有东方航空增资扩股后总股本的51%股权，仍保持绝对控股地位，新航及淡马锡将合计持有增资扩股后总股本的24%，A股和H股流通盘合计占25%，符合境内外上市规则对流通股比例的要求。

　　根据协议，东航集团公司、新航和淡马锡认购的东方航空H股股份在交割日后三年内不得转让。但在法律允许的情况下，淡马锡可以在锁定期内将其股份转让给新航。如适用法律法规及监管机构同意，在东方航空私募或公开发行股份的情况下，东方航空和东航集团将给予新航按照其持股比例认购新股的权利；新航将有权在中国法律放宽对外资持股比例的限制后增加其在东方航空的持股比例；如适用法律法规及监管机构同意，对于东航集团或新航出售的东航股份，双方将拥有优先购买权。

　　根据三方签订的战略合作框架协议，增资扩股后东方航空的董事会结构将发生变化。新航有权提名两名人员担任上市公司董事，如新航持有东航的股权发生变化，该人数将按比例调整；淡马锡在持有上市公司注册资本总额的比例不少于5%的条件下，有权提名一人担任董事。根据目前情况，东方航空董事会将由此前的11名董事扩展到14名，包括5名独立董事和9名非独立董事。

　　合作创造价值

　　东方航空与新航和淡马锡结为战略合作伙伴后，其合作效果将直接反映在东方航空的财务状况上。以2006年底的数据测算，在完成定向增发后，东方航空的总资产将由601.3亿上升到712.2亿，增长18.4%；净资产由30.4亿元增加到141.3亿元，增长365.4%；负债率由95%下降至80.2%；每股净资产由0.62元增加至1.8元，接近国内上市航空公司的平均水平。

　　东方航空最看重的还是新航丰富的国际化管理经验。东方航空董事长李丰华表示，新航拥有全球领先的品牌和卓越的服务，这背后隐藏着丰富的航空业经营管理和财务运作经验。新航在国际民航业中一流的经营管理方式符合公司的发展要求，同时新航的航线网络与东航重叠较少，不会有冲突和竞争的问题，并有助于拓宽东航的航线网络，而新航强大的现金流也能支持东航的发展。双方在全方位战略合作的基础上，将在飞行、机务、服务、采购、营销、培训六块业务领域展开合作。

　　据了解，东方航空之前的经营业务大部分靠举债完成，公司每年都要支付大量的财务费用，此次募集资金将用于支持公司主要业务，包括机队改善及生产设施的更新和维护等方面。

　　对于新航和淡马锡来说，与东方航空的合作则是其进入中国航空业的重要一步。新航主席李庆言表示，选择东方航空看重的是双方在航线网络上的互补优势，目前东方航空已经在上海、西安、武汉、昆明等地设立航空中转枢纽，将为双方的合作带来更多的机会。同时，上海未来广阔的商业前景也是其考虑的重要因素。至于为何选在H股市场增发，李庆言解释，东方航空在H股市场的流通比例远高于A股市场，更能反映出市场价值；同时H股当前3.73元/股的价格远低于A股9.6元/股，发行H股更有利于保护股东利益。

　　据了解，新航此前曾投资过新西兰航空公司和英国维真航空公司，但都只是在董事会层面，而与东方航空的合作将深入到公司管理层。据悉，新航已经邀请东航部分管理人员赴新加坡学习考察，双方的长航线合作已经开始。

　　今年上半年，东方航空一举实现扭亏，盈利5821.17万元，按国际会计准则计算，公司净亏损收窄至3.06亿元。公司总经理曹健雄透露，目前进入航空旺季，7月公司实现盈利超过4亿元，而8月份的经营状况更趋良好。“无论按照什么准则，东航今年全年肯定盈利。”曹健雄说。