内地资金流入将持续惠及H股

　　□西南证券 周兴政

　　周三H股市场再度下跌。不过，尽管H股指数的单日跌幅一度达到逾5%，但这种跌幅相对前一段时间的市场升势，显然是微不足道的。H股市场的跌势使得45只A+H股份的H/A比价算术平均值较前一交易日下降1.32%至0.548，这是H/A比价均值指标在此前创下0.567的阶段新高之后，连续第二个交易日出现下降，累积下降幅度已有3.31%。

　　尽管如此，即便H/A比价均值在未来几个交易日内仍持续下降，但这一指标也几乎没有可能跌至此前的低点或者0.5之下，原因是从上述指标的波动规律、目前两地市场的估值对比以及两地市场未来的资金流动来看，H股市场理应将较内地A股市场拥有更大的潜在上升空间。

　　未来H股市场的支撑因素颇多。比如H股公司的整体盈利将从今年中期开始重新回复至快速增长轨道，这将有利于H股市场平均估值水平的降低，以及市场的吸引力的增加。而从两地市场未来的资金流动来看，H股市场对内地个人投资者完全开放，也将成为一种不可逆转的趋势。

　　周三H股市场的跌势主要受外围股市下跌的影响，与内地央行官员有关“准许内地居民以试点形式，直接投资港股的计划方案仍在完善当中，暂时未有具体开通时间表”的言论也不无关系。不过尽管如此，内地居民“资金自由行”的时间也不会太远，原因是H股市场的财富效应以及低估值状况已经深入人心，试点的“没有时间表”可能将难以阻止内地居民投资港股的进程。事实上，即便内地开通越来越多的“资金自由行”试点，短期内这些试点也将很难成为内地居民投资港股的主要渠道。

　　多年来已有不少内地居民通过香港本地的券商机构赴港投资，而据香港业内预测，内地背景资金在港股市场的交易量可能占香港交易总量的20%以上。值得一提的是，内地居民在香港本地券商中开设港股交易账户并无任何违法之处，而素来以谨慎著称的香港

证券商对内地居民开设账户的资料需求也仅限于内地居民身份证、最新居住证明以及内地银行账户即可。尽管存在严格的外汇管制，但在香港银行账户中拥有大量港币的内地居民并不少见。当然，可能相伴而生的通过地下钱庄换汇并非法转移资金尚需警惕。

　　无论渠道如何，内地资金大量涌入香港，给H股市场带来的可能远不仅是类似最近一周的已经近乎疯狂的上涨行情。相比内地A股市场而言，H股市场估值偏低而公司质地普遍较好，从某种程度而言，投资于H股可能较投资A股相对安全一些；以及45只A+H股份H股相对A股的巨大折价幅度，这些都将使H股市场对A股投资者而言充满魅力。更需关注的是，目前香港主板100只H股的总市值为4.45万亿港元，内地上海A股市场的A股流通市值和总市值分别高达5.01万亿元人民币和17.78万亿元人民币。因此从某种意义而言，在H股市场撬起一轮暴涨行情可能要比在A股市场容易得多。

　　名称 AH A股价格(元) H股价格 H股价格

　　价格比 (港元) (元)

　　S仪化 2.96 11.73 3.96 3.83

　　大唐发电 2.82 22.63 8.02 7.77

　　S上石化 2.72 14.59 5.36 5.19

　　中国铝业 2.71 56.06 20.7 20.04

　　东方航空 2.57 9.6 3.73 3.61

　　北人股份 2.43 7.79 3.2 3.10

　　新华制药 2.35 7.5 3.19 3.09

　　东北电气 2.30 7.24 3.15 3.05

　　创业环保 2.29 11.06 4.82 4.67

　　江西铜业 2.27 41.5 18.32 17.74

　　南京熊猫 2.26 8.82 3.9 3.78

　　北辰实业 2.12 15.59 7.34 7.11

　　中信银行 2.04 11.96 5.86 5.67

　　南方航空 2.00 18.56 9.29 9.00

　　华电国际 1.96 8.51 4.34 4.20

　　中国国航 1.92 17.4 9.06 8.77

　　经纬纺机 1.89 12.3 6.5 6.29

　　中国石化 1.86 15.56 8.36 8.09

　　重庆钢铁 1.79 8.21 4.59 4.44

　　广州药业 1.78 14.25 8.02 7.77

　　深高速 1.73 12.65 7.32 7.09

　　华能国际 1.59 13.94 8.79 8.51

　　中兴通讯 1.56 57.65 37.05 35.87

　　中国银行 1.55 5.94 3.84 3.72

　　AH股价比较高个股(8月29日)

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