H股短期风险值得警惕

　　■ A+H视窗

　　A+H

　　□国元证券（香港） 杜丹

　　港股直通车原定于本周开发，但到目前为止仍未实施，不过这并不影响投资者的积极性。中资股近两日开始陷入“疯狂”的状态，大市创新高，成交创新高，似乎两周前的所有恐慌已成过眼烟云。不过，H股在短期内累计了过大升幅，调整随时到来。以国企指数8月17日最低10253点和昨日最高14302点计算，7个交易日内国企指数上涨39.5％，这种上涨速度不仅在过去是没有过的，即使和上半年的A股比也毫不逊色。昨日冲高回落的盘面走势已经显示出，短期获利盘开始兑现，市场风险加大。

　　中资股是潮流所在，A+H股份更在近期成为市场热点。没有其他的原因，两地间一目了然的差价、熟悉的投资对象使其成为港股直通车投资者的首选。昨日恒生A+H股份溢价指数收报164.99点，升2.78％。市场热点仍集中在中国铝业和江西铜业两只资源股上，两只股份成交金额分列第二、三位。中国铝业涨势凶猛，在前日急涨32％的基础上最多又涨23％，江铜涨幅最高也曾达到20％，不过两股收市均有大幅回落。虽然两股的市盈率水平仍低于H股的平均水平，而且AH差距水平较大，但需要指出的是有色金属价格的波动较大，特别是铜价的走势并不明朗，H股资源股的低市盈率是有其客观原因的，不能单纯从两地差价来考虑。昨日另一个特点是低价、大折让的A+H股份出现大幅下挫，投机性炒作告一段落，个中原因此前已经多次提醒，折让幅度不是港股投资的唯一参考。为什么不是？因为国际投资者对A股的定价并不认可。

　　昨日中国人寿公布业绩，至此中资金融股已经全部公布业绩完毕。从国寿中报看，业绩大幅增长1.6倍，增长的主要原因一是股市向好、投资收益大幅增加，二是税率的大幅降低。对于国寿的业绩，大行之间也有分歧。花旗看好，瑞信看淡，高盛中性。对于中资金融股而言，中期业绩大幅增长有中国经济高速增长和内外投资环境良好的基本因素，同时也有税率调整、股市大升等非经常性因素，未来继续保持今年50％、100％的高速增长是相当困难的，中资金融股虽大多已染蓝，但成为真正意义上的蓝筹还需时间来检验。

　　目前的港股可以说走出了独立行情，但在好坏消息掺杂之下，形势并非全面乐观。好的消息是，继中行之后，工、交、建行等也将陆续在全国开通港股投资业务，坏的消息是美国经济数据偏淡，经济衰退风险大增，外围市场对次按的戒心仍未消除。在这种情况下，初次来港投资的内地投资者切勿以A股的眼光和思维来看港股，尤其是在市场已经高涨的情况下更应小心。国开行入股巴克莱、外汇投资公司入股黑石，更远的如国储铜、中航油案例，都说明海外市场投资风险可能较预期的大。资产配置的多元化、股息回报的稳定性都是港股吸引所在，仅仅着眼于炒差价，弄不好又炒成了别人的“解放军”。

　　名称ＡＨＡ股价格（元）Ｈ股价格Ｈ股价格

　　价格比（港元）（元）

　　海螺水泥1．2365．3953．0551．36

　　东方电机1．2979．961．959．93

　　青岛啤酒1．3033．752625．17

　　招商银行1．3137．6528．827．89

　　中国平安1．32103．4478．6576．15

　　广船国际1．3266．9950．949．28

　　中海发展1．3329．6922．2521．54

　　中国远洋1．3521．716．0415．53

　　皖通高速1．369．096．676．46

　　宁沪高速1．3811．027．987．73

　　工商银行1．406．894．924．76

　　鞍钢股份1．4234．4524．2523．48

　　潍柴动力1．4396．996865．84

　　广深铁路1．469．046．195．99

　　兖州煤业1．4619．8813．613．17

　　昆明机床1．4826．9418．2217．64

　　中兴通讯1．5057．9538．7537．52

　　中国人寿1．5156．0937．1535．97

　　中国银行1．566．093．913．79

　　华能国际1．5713．938．898．61

　　马钢股份1．5810．96．916．69

　　交通银行1．5913．688．68．33

　　AH股价比较低个股（8月28日）