作者：巫燕玲，夏欣

　　“开放港股投资后，相信一开始会有一部分资金出去的小高潮，但很快就会回落。投资者将有观望过程。”深圳某资深券商人士分析，资产在200万元以上的内地投资者，最有可能分流一部分资金去投资港股。

　　8月20日，外管局宣布，个人可通过中国银行(601988.SH，3988.HK)和中银国际证券公司买卖香港证券交易所公开上市交易的证券品种，并在天津滨海新区先行试点。最新消息显示，试点随后将在全国40多个重点城市推广，工商银行(601398.SH，1398.HK)和建设银行(0939.HK)也将参与试点。

　　来自中银国际证券公司的消息称，目前内地居民炒港股的入场费是10万元人民币。而天津中行南开支行人士告诉记者，虽然目前尚未正式办理业务，但每天都有数百个本地和外地客户来电咨询。分析人士称，这相当于每天有数千万元资金有投资港股的欲望。

　　资金不会蜂拥入港

　　消息发布当天，香港恒生指数以5.93%的幅度创下九年以来单日最大涨幅，报收于21595.63点。

　　此举可能带来多大的资金量流出？业内人士对此有不同的预计。“资金量达几千万元的客户早就通过各种渠道去香港了。普通投资者对港股，起始阶段也会比较谨慎。”前述券商人士认为。

　　德意志银行大中华首席经济师兼内地与香港宏观策略主管马骏认为，估计由今年7月中起计的12个月内，透过QDII和个人投资两种渠道流入香港的资金规模将达400亿美元(约3000亿元人民币)。

　　“要投资港股的人早就通过各种渠道配置了，不会等到现在。估计短时间不会有大量的资金涌出。”一位操作港股已有5年的深圳私募基金人士表示，目前出去的资金，都是对香港市场有充分了解的投资者。而目前试点在内地，对于香港的消息获得有限，不会一下子吸引很多资金。

　　此外，目前试点禁止融资融券和买空卖空，这个规定也让很多资金感到颇受限制。这位私募基金人士表示，这对于在香港市场操作是很重要的，“对冲风险，在A、H套利都要用到。”所以他并不打算转用正规渠道。

　　抹平A、H价差？

　　“管理层这样做还有一个更重要的意义在于，为未来打通A股与H股市场的跨境交易做准备。”一位接近央行的消息人士告诉记者，“后者是政治需要。”如果跨境交易得以实现，对于A股市场的意义不言而喻：一方面有助于提高上市公司治理标准，与国际水平接轨，另一方面，可以平抑国内A股市场的估值泡沫。

　　今年6月，中国香港特别行政区行政长官曾荫权在接受媒体采访时表示，支持建立沪港跨境股票交易机制，并证实相关谈判正在进行之中。

　　“当天(8月20日)中移动大涨超过8%。对于这种大盘股来说，这个幅度是很了不得的。”国泰君安(香港)分析师冯丹丹表示。

　　“试点后，A、H股估值将靠近，价差将逐渐收窄。”申银万国证券分析师凌鹏认为，受此政策影响最大的当属A+H板块。目前沪深两市共有44家“A+H”的公司，但其价格和市盈率差距悬殊。他表示，虽然44家公司的A股静态市盈率均高于H股的静态市盈率，而价差平均则达20%左右，但A、H价格并不会简单的对接。“有可能是A股向H股靠拢，也有可能是H股向A股靠拢。”

　　冯丹丹则认为，由于内地A股和香港H股存在联动效应，内地投资者可以利用两地股市价差进行套利操作。冯建议，投资港股初期，内地投资者可关注同时拥有A股和H股的上市公司。“由于此类公司在A股也有上市，因此信息较为畅通。而目前A股较H股溢价，例如联通H股与A股的价差也都在20%到30%之间；中国平安在香港才60元左右，A股最高达到了90多元。而且资金联通后，估值将会有所变化，可打价格差。”此外，值得关注的还包括未回归A股的公司“例如中国移动这样基本面良好的中资股票。”

　　但前述深圳私募资金人士表示，长期来讲，如果资金持续流出，目前香港很多A+H板块的股票都是A股的权重股，而大多数出海资金将会配置这些股票，有可能会造成“A、H定价权之争”。“相对H股而言，目前A股溢价水平较高，可能会对估值差异明显的个股造成估值压力，从而抹平两者之间的价差。”

　　上述深圳券商人士表示，虽然港股比A股便宜，但是便宜和赚钱是两码事。“A股市场的走势反而比港股更明朗，而港股受国际资金影响太大，不确定因素更多。”她表示，内地资金到香港，其实是一把双刃剑，海外的资金也许将会减持港股，让内地资金接棒。

　　无碍A股攀升

　　分析人士认为，该项试点对于A股市场会在短期内造成一定的心理影响，但内地投资者对香港市场尚不熟悉，初期将带有试探性质，A股市场短期内不会受到太大影响。

　　“外管局放开居民投资港股的消息虽然看起来是重大利空，但短期内不会对A股构成太大影响。”一位通过地下途径炒了几年港股的大户告诉记者，“这一政策使得想投资H股的中小散户有了正当的通道。不过，由于实行T＋0，而且没有涨跌停板限制，炒H股对于中小投资者风险很大，有可能血本无归。”

　　8月23日，上证综指收报于5032.71点，有史以来第一次站稳5000点上方。此前央行的突然加息和外管局放开个人投资港股，并未打乱股指冲击5000点的节奏。

　　“多方太强悍了，接盘接得特凶。无论多少获利盘抛出去，都有接招的。”当天收盘后，某机构操盘手告诉记者，“其实昨天(8月22日)股指就能上5000点，当天的最高点(4999.19点)像是多方刻意做出来的。从盘面看，主力资金完全控盘，并掌握着市场节奏。”

　　“尽管A股市场的估值已经接近合理水平的上限，但上市公司盈利加速增长的趋势以及温和通胀格局的形成，使得作为传统股市淡季的第三季度很可能变成又一个收获的季节，而把调整延迟到第四季度进行。”海富通基金公司副总经理、投资总监陈洪表示。

　　而对于开放港股投资后的A股市场走势，“只要趋势没有发生逆转，就接着做多。”资深市场人士安民认为，5000点之后，不用关心点数高低。“趋势一旦形成，就会按照自身的方向前进，除非有特别强大的力量扭转它。”

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　　来源：经济观察网

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