交银国际投行董事总经理温天纳

　　中国经济持续高速发展，人民币汇率节节攀升，外围股市一片大好，利多消息不断推出，使港股被炒得火热。6月18日，更是港股的一个高峰，当天的成交额首次突破千亿港元、恒生指数到达新高21582点、H股指数也破新高11866点、总市值创新高15.75万亿港元、上市衍生工具的成交也创新高达到158亿港元。昨日，港股的成交额再度冲破千亿港元关口，半日成交额就超过700亿港元，全日成交更达到创纪录的1214.49亿！

　　近期香港特区股市上升且成交量骤增，这除了有国内资金的参与外，更主要是欧美资金推动。市场消息人士称，早前欧美资金持仓量不足，所以在这一轮的升浪中需要增持联交所上市的股份。笔者认为，目前港股的上升并不表示市场过热，也不是完全因为借香港特区回归十周年的题材要炒作一番。其实，港股上升的主要因为现在H股的基本面因素保持强劲，推动投资者增强了购入有关股份的愿望，市场气氛得以维持良好。

　　笔者认为，港股大巿主要是受惠于多项利好因素———外围股巿普遍造好，国内A股持续上升，因此可以预期，恒生指数将有可能上试22000点。

　　另外，近来港股大巿还受惠于中石油(0857.HK)及中移动(0941.HK)等公司即将回归A股的消息刺激。加上香港特区行政长官曾荫权早前也提出建议，希望建立机制收窄AH股之间的差价，而由于A股的股价较H股为高，所以发行A股对H股的股价有利。

　　同时，笔者看好国内A股市场的表现，因为内地经济良好、居民消费强劲增长，通胀压力也不是很大。国内的企业，无论是在盈利、毛利率、股本回报率及派息率等方面都有很好的表现。人民币会继续升值的方向，并预期今年底人民币兑美元可到1美元兑7元人民币水平。近期国内已推进人民币大幅升值，而且加大了QDII的发展，将大大有利H股的未来表现。

　　另外，香港上市的优质蓝筹股回归A股市场，除了可以刺激H股股价，还可不断优化A股市场，令A股市场发展得更健康。笔者认为，香港上市的优质蓝筹股回归国内A股上市不会给A股市场带来压力。虽然，早前A股市场由于宏调措施影响曾经回落，但不久A股又再度回升并创新高，这主要是受到业绩良好公司带动，而一些质数欠佳的股份则未跟随大市反弹。同样，香港特区上市的优质企业回归内地A股，也会令A股更具健康向上之动力。

　　QDII可以带动国内资金向外投资，由于内地机构及投资者对香港市场上市的国企H股与红筹相对熟悉，香港特区市场肯定会获得先机，H股将可因此受带动上升，把两者之间差价拉近。笔者建议，投资者应留意一些基本因素良好，但AH股差价较大的H股股份。

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