游资撤离减速恒指重返万六

　　近两个交易日恒生指数连续反弹370点游资撤离减速恒指重返万六

　　西南证券周兴政

　　周一香港股市再度反弹，恒生指数收至16016.23点，单日涨幅为0.65%。市值排名第二的蓝筹股中移动(资讯 行情 论坛)(0941)起了关键性作用，该股上涨2.40%至42.65港元，给 恒生指数(资讯 行情 论坛)带来逾60点的涨幅贡献。H股指数亦大幅上涨并跑赢港股大市，全天收至6702.50点，上涨1.50%。

　　游资大撤离暂告缓

　　在刚刚过去的近一个月时间里，恒生指数出现了近10%的累积跌幅，各主要板块跌势沉重，这与国际游资的撤离不无关系。市场普遍认为，在过去一段时间内，来自美联储(FED)息率政策的不确定性令国际游资大规模撤离除日本以外的亚洲地区证券市场。而上半年以来，正是这些国际游资的不断涌入，推动港股市场连创新高。

　　不过，预计未来这种资金流出的规模可能将渐趋减缓。原因在于：一方面，从最新经济数据来看，美联储为期两年的加息周期可能将于本月之内见顶。此消息将使得一些国际游资机构减缓其资金撤离的速度，并对美联储最新的息率动向保持观望。而若上述消息最终得以证实，港股市场将获得大幅反弹契机。另一方面，经过此轮跌势之后，主要蓝筹股份的投资价值渐已显现。而且于2003年开始急速反弹的香港经济至今已进入全面复苏阶段，这意味着香港本地股份亦将不乏优良的投资机会。

　　国企股多空因素掺杂

　　除此之外，有关QDII的消息也将为香港股市提供一些支撑作用。QDII对于中资股板块的贡献一是带来直接的资金支持，同时，若在港上市的银行及保险公司成为QDII，有业内人士认为境外投资将改善这些企业的盈利状况，从而带来更加直接的支撑作用。另外，内地新一轮宏观调控政策对于香港中资股市场的负面影响有限，无论是对于宏观经济还是具体的房地产板块，预计出现强紧缩政策的可能性不大。

　　不过，中资股也存在一些负面因素。在H股公司整体盈利增长速度减缓的情况之下，H股市场虽大幅调整，主要股份仍存在估值偏高的嫌疑。而大型金融企业的上市行动已经令H股指数中的油股比重大幅摊薄。尽管中石油(资讯 行情 论坛)(0857)、中石化(资讯 行情 论坛)(0386)的市场前景仍被看好，但其涨势将难以为H股市场带来太多的支撑作用。

　　估值理念可能变化

　　消息显示，恒指服务公司将于本月中旬安排两场咨询会议，收集业界意见，用以评估将H股纳入恒生指数的3种计算方案的利弊。获准纳入恒生指数对于H股市场来说，是一个非常重要的好消息，这意味着H股的估值将和蓝筹股、红筹股实现充分的接轨。这也是近年来H股市场多次出现暴涨行情的重要原因。

　　不过，目前H股将难以大量晋身为蓝筹股。虽然恒指服务公司作出让步允许H股成为恒生指数成分股的候选股份，但在其诸多限制条件之下，即便在A+H公司的股权分置改革完成之后，满足恒指成分股候选条件的H股也只有建设银行(资讯 行情 论坛)和中国石化(资讯 行情 论坛)。而且H股晋身蓝筹之后，恒指服务公司还将通过流通系数限制H股在恒生指数中的比重。这种状况意味着，H股在诸多方面和蓝筹股、红筹股实现接轨还需不少时日。