建行连跌三日 注意港股调整风险

　　杨勣

　　周一,港股连续第五个交易日上涨。虽然市场此前普遍认为，恒生指数(资讯 行情 论坛)将跟随美股上周五的下跌而出现回落，而恒指昨日也一度失守16400点水平，但在中移动(资讯 行情 论坛)(0941.HK)带动下，恒指收于16521.59点，上涨49.81点，涨幅0.302%，成交总计315.55亿港元。

　　红筹指数创6年来的新高

　　昨日，一直跑赢恒指的国企指数反而下跌，抛压主要来自建设银行(资讯 行情 论坛)(0939.HK)及受金属期货价格影响的金属股。国企指数收报6846.46点，下跌52.48点，全日成交76.77亿港元，较上周五明显减少。红筹指数上涨19.57点，报收2370.93点，再创2000年3月以来的新高，成交28.22亿港元。中移动上涨1.22%，报收45.65港元，为恒指贡献34.11点的涨幅。

　　东泰证券研究部联席董事邓声兴表示，多数人曾预计港股会出现回落，但持续的资金流入产生更强的影响。中资概念股继续受到投机资金追捧，市场中存在浓厚的人民币升值预期。

　　新鸿基金融策略师彭伟新表示，港股在外围股市下跌情况下，昨日尾盘仍能收涨，反映出港股仍处于强势，但短期或见调整。

　　大行：建行年报不透明

　　建行昨日破位下跌，收报3.4港元，跌幅2.158%，这是该股连续第三个交易日下跌，累计跌幅达6.85%。该行上周四公布2005年年报，取得净利润471亿元人民币，同比下滑4%，令业界普遍感到失望。

　　高盛证券发表研究报告指出，建行去年下半年业绩令人失望，主要是由于贷款市场占有率下跌及息差有缩小的压力。目前维持该股逊于大市的评级，目标价为3.21港元。摩根士丹利虽然将建行目标价由3.03港元轻微调升至3.08港元，却维持减持评级，认为建行去年的净息差及贷款增长均低于预期。花旗维持对建行的出售评级及2.91港元的目标价，同时将建行今明两年的税前盈利预测分别调低15%及16%。

　　不仅如此，花旗等几家大行甚至认为建行的年报透明度欠佳。

　　建行年报显示，2005年净利润小幅下降的原因是其重组相关的税收优惠于去年6月30日期满，导致去年的所得税有所上升。而花旗认为，通过其计算发现，建行去年下半年的实际税率只有20.6%，远低于国家法定的33%，由此推测建行应该还享有国家的某些税收优惠，但建行的业绩报告和管理层均没有对此作出解释。

　　另外，建行去年全年出现13.06亿元的汇兑净亏损，而去年上半年实现汇兑净盈利5.8亿元，这意味着去年下半年的汇兑净亏损高达18.86亿元，这主要是因为人民币升值导致其美元资产缩水。

　　但花旗认为，这个金额大得令人吃惊，据其推测，这笔汇兑亏损应该不是来自资本金，而是银行日常运营形成的亏损，但建行对此也没有详细解释。

　　对于境外机构投资者来讲，公司管理层的素质、财务透明度是衡量公司投资价值的标准之一。此前，也曾有海外上市中国企业的信息透明度遭到投资者的抨击。业绩下滑或许可以再找机会提升，但失去投资者的诚信就很难弥补了。