H股指数短期高点显现

　　□江南证券研究所 曾轶舒

　　从2005年底以来，受人民币预期升值以及整个香港市场投资环境继续向好的影响，H股指数成功突破6000点的大关。从去年10月最低点4663.75点算起的话，短短三个月的时间里，H股指数涨幅超过40%，明显要高于同期恒生指数(资讯 行情 论坛)的表现。

　　然而最近几日，H股指数两次冲击6500点的攻势受挫，同时恒生指数也显露出疲态。虽然周三的美国股市涨幅不俗，但昨天恒生指数也仅是小涨，H股指数一改前期的强势出现逆市小跌。笔者认为，目前H股指数短期高点已经显现，后市再度冲高的可能性不大，有可能围绕6000点展开调整。

　　领涨板块已需要回调

　　以H股指数本轮涨势情况看，是分别受到银行股、保险股与大盘原材料股轮番上涨的推动。同时从本轮行情启动与持续的情况看，原材料

股票如石油、有色金属的上涨贯穿于整个上涨行情。然而从目前H股的情况看，此类领涨的股票已基本接近尾声，这似乎也在预示本轮行情可能产生回调。

　　年报业绩不会有惊喜

　　从基本面分析，众多的H股成份股企业在经历了2003、2004年的大发展之后，在2005年上半年明显走向了平稳发展的势头，“大跃进”

　　的发展模式已不复存在，这能从众多H股企业2005年的中期业绩情况中可以看到。因而可以预计，这些国企股即将披露的年报不会超过投资者预期，也无法支撑其自去年底来持续上升的股价。

　　全球股市有回调趋势

　　再从整个大环境看，H股走牛是在国际原材料价格走高、全球主要股市与恒生指数走好、国内A股持续回暖的情况下出现的。目前全球主要股市都出现了短期的调整态势，与H股指数关系紧密的恒生指数在15500点徘徊不前，上证指数(资讯 行情 论坛)又受到千三压制，这些不利因素都将在一定程度上抑制H股短期走高。