因素：
i） 特步国际集团2018年上半年业绩略胜我们预期，期内收入及纯利分别按年升18.1%/20.9%至27.2亿元人民币/3.75亿元人民币，分占我们全年预测50%/63%，但受期内服饰快速补单导致成本上升，拖累服务业务毛利率按年跌150点子至42.0%，同时令集团整体毛利率与2017年上半年基本持平；另外，集团今年上半年财务状况进一步改善，其中，应收帐款总额较2017年底再减少近9%，周转天数进一步降至113日（2017：130日），反映分销商下半年营运状况及利润改善；同时，集团2018同店销售增速连续第三个季度加快，上季同店销售录得中双位数升幅，而库存亦续维持约4个月水平；
ii） 于现时零售端库存较往年平均为低，料分销商将加快补单，连同去年同期低基数效应下，料集团下半年同店销售增速，续可维持高单位数至低双位数增长；
iii） 现价相当于2018年预测市盈率约15.5倍，较安踏（02020）同期23.1倍的估值折让33%，随着集团营运状况可望逐步改善，毛利率续受惠功能性鞋履及服饰持续增加，其估值可获向上重估机会。
iv） 股价近日回落至50天线现初步支持，并续守仍处去年12月至今升轨上，利股价回升，建议吸纳试高位，建议吸纳。
责任编辑：李双双
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