因素：
i） 天韵国际集团从事水果加工（OEM及自有品牌）及新鲜水果买卖，自有品牌包括天同时代、滨果时代及果小懒等，主要针对内地市场；集团于2014-2016年间收入及经调整利润分别年复合长20.8%/19%，毛利率维持约30%水平。集团于2012年开始推出自家品牌，2014-2016年间收入年复合增长94%，至2017年上半年，收入仍按年升近54%至近1.4亿元人民币，占总收入进一步提升至40%
ii） 集团自去年下半年将其下部分自有品牌产品提价后，料可舒缓上游原材料成本压力，并有助下半年毛利率改善。此外，集团续致力扩大自家品牌产品线（SKU）及加强于内地的分销业务，包括透过国内分销系统巩固自家品牌、扩大分销及销售网络、增加分销商数目及扩充至增长潜力巨大的地区，有利提升集团收入及盈利；
iii） 我们预期2016-2018年间每股盈利年复合增长15.0%，现价相当于2018年预测市盈率6.8倍，内港两地上市同业与国际同业平均19.4倍估值折让69%，集团现时处净现金状态，占现时市值约12%，随着集团自有品牌业务占比逐步提升，及市场对其认知度逐步提高，其估值可获重估机会，随着集团自有品牌业务占比逐步提升，及市场对其认知度逐步提高，其估值可获重估机会；
iv） 股价仍处今年9月至今升轨上，利股价续试高位，建议趁低吸纳。
责任编辑：李双双
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