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来源：天风证券研究报告
吉利汽车（00175）发布9 月产销快报，全月销售10.9 万辆，同比增长42%，环比增长13%。前9 月累计销量达82.7 万辆，同比增长80%，已完成全年目标销量110 万辆的75%。
天风证券表示，吉利汽车9 月销量突破10 万辆，环比增加13%，博越销量迈上新台阶。6-8 月吉利单月销量分别为8.9 万、9.1 万、9.7 万，9 月售出10.9 万辆，同比增加42%，环比增加13%，超过去年12 月的销量高点。
博越、帝豪GS连创历史最佳销量
从淡季不淡到旺季新高，公司市场领先优势愈发明显。天风证券指出，吉利SUV 总销量达5.6 万辆/+17%，博越和帝豪GS 连创历史最佳月销水平。其中博越9 月环比增长19%至2.6 万辆，首次突破2.5 万辆，表现抢眼，作为出厂均价和毛利率相对高的车型，销量迈上新台阶将为公司贡献更加明显的利润。
帝豪GS 销量为1.4 万辆，环比增加7%，也不断突破前期销量高点。远景SUV环比持平，达1.0万辆。远景X1和X3本月分别售出3004辆和3032辆，表现稳定。轿车总销量达5.2 万辆/+8%，帝豪GL单月销量再创新高，达1.2 万辆，环比增长11%，继续契合消费升级趋势；新帝豪（含帝豪EV）继续体现旺季效应，销量继续爬升达2.4万辆，环比增长14%。远景轿车同比小幅增长1%至1.1 万辆。博瑞本月销量有所改善，环比增长25%至3，828 辆。
经销商看好后期销售表现
经销商普遍反映9 月市场显著改善，看好后期销售表现。天风证券指出，经销商反馈，9 月消费者热情明显上涨，预计未来三个月将保持旺销状态。
分车型来看，博越销量依然火爆，部分经销商认为全国月销有望冲3万辆；帝豪GS、帝豪GL和新帝豪消费热情稳步上扬；远景全新改款将上市，处于去库存阶段；问询领克的消费者很多。库存深度有所回落，多在1-2个月。各式小促销依然进行，产品售价仍无调整。整体上经销商认为消费者对吉利品牌认可度的提升和行业旺季的到来将使得后续销售表现不断突破。
“金九”开启年末旺季
“金九”开启年末旺季，全年预计实现116 万辆销量，同比增加52%。天风证券认为，公司“金九”表现抢眼，月销再上台阶，随后还有“银十”以及年末旺季，吉利有望凭借强自主的优势和充足弹药获得更大的向上弹性。再加上近期还有两款重要新车临近上市，其一为领克01，第一辆样车已抵达杭州店，预订尚未正式开始；其二为全新掀背车S1，近期将开启预定；年内还将有博越等多款改款上市，助力旺季。
基于以上，天风证券表示，预计公司全年有望实现116 万辆的销量，同比增加52%，高于官方目标，并上调公司2018 年盈利预测，预计吉利汽车17-18 年净利分别增长83%、46%，达到94 亿元、137 亿元，EPS 分别为1.23 港元、1.80 港元，对应PE 22X、15X，给予2018 年20X PE，维持“买入”评级。
该行续指，9 月底，吉利最终完成了对宝腾及路特斯的并购，通过全面整合吉利和DRB-HICOM 集团的资源推动宝腾的全面转型和复兴，有望助其重归马来西亚第一大汽车品牌。合作的首款新车（中型SUV）也将于2018 年底上市，未来双方还将为马来西亚市场推出一系列新产品。短期来看，3.0 时代毛利率更高、出厂均价更高的博越、GS、GL 等将帮助公司实现利润的快速增长。中长期来看，中高端品牌领克在沃尔沃进一步的协助下将持续抬升公司产品力、品牌力进而盈利能力，并实现产品条线的扩张。同时公司也将逐渐借由宝腾从东南亚、领克从欧美打开海外市场，建立更强有力的国际品牌形象，中长期成长空间明确。
另外该行还进行了一定的风险提示，4季度车市回暖不达预期、领克上市速度及销量不达预期、吉利重点新车产能释放不达预期。
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责任编辑：张海营
