富瑞：大削联众(06899)目标价至3元 中期游戏收入全线下挫

富瑞发表研究报告，将联众(06899)目标价由5.6元大幅下调至3元，但因股价已反映上半年业绩亏损，因此维持“买入”评级。该行称，竞争加剧及电讯商支付渠道暂停，导致上半年业绩欠佳。第二季主要财务指标反弹，反映最差时期或已过，经营环境好转。

另外，该行表示，联众上半年游戏收入全线下挫，电脑及手游收入分别同比下跌41%及28%。用户主要流失到线上纸牌游戏，该类游戏入门成本较低，但有较高比例的玩家最终可换取奖金。该公司在线上线下举办更多竞技比赛，以吸纳用家。不过，该行关注到其宣传开支也会相应增加。报告称，电讯商停收SMS支付，管理层正制订策略鼓励用户采用第三方支付平台，以取代SMS支付。

该行分别下调今明两个财年的非通用会计准则每股摊薄盈利，2017财年降96%，2018财年降54%。管理层期望在今财年底将主要财务指标重新提升到2016财年水平。该行保守估计2019年底指标只会达到2016年高峰期的75%。

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