国泰君安：长城汽车业绩逊于预期 维持中性评级

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　　国泰君安：长城汽车（02333）业绩逊于预期 维持“中性”评级

　　国泰君安香港发表报告称，长城汽车（02333）今年上半年净利润下滑50.9%至24.2亿元人民币，低于市场预期，为此该行将2017-2019年对长汽的盈利预测分别调整为-17.1%、0.5%和7.8%。该行维持长汽“中性”投资评级，并略微上调目标价至10.74元。国泰君安仍然相信长汽在短期内已见底，但是否有显著改善仍取决于WEY品牌的表现和未来车型的计划。

　　报告称，长汽业绩逊预期，主要是上半年销售表现不佳和平均售价降低3.3%，而且营业成本有所增加，导致上半年的毛利率降低6.0个百分点至19.9%。公司管理层仍然维持大额广告费及研发费支出，令相关成本增加并推升整体成本上扬。

　　国泰君安调低长汽盈测，以反映该行对哈弗销量降低的预期，但却提高了对WEY品牌在2018年和2019年的销量预测。该公司还进一步降低了对今年毛利率的假设，并对长汽能否实现其125万台销量目标存疑。