兴业证券：网龙教育领域转型可期 全年教育板块或将扭亏为盈

　　兴业证券海外研究发表研究报告，称网龙（00777）希望将自己打造成全球最大的在线学习社区，通过一系列的并购来丰富社区的内容，并提供可覆盖全球的学习产品；在游戏方面，公司保持在端游领域的优势，并不断利用现有成熟的IP以及最新的VR/AR技术打造新的游戏，其表现值得期待。

　　兴业证券认为，目前网龙的财务状况稳定，处于净现金状况，并持有人民币8亿元。从估值来看，公司仍然处于亏损的阶段，预计全年教育板块将能扭亏为盈，兴业证券表示看好公司在教育领域的转型。

　　完成收购JumpStart，丰富游戏教育社区内容。公司以2560万美元收购教育产品供应商JumpStart 100%股份。JumpStart成立于1991年，总部设于洛杉矶，专门为K-12阶段的儿童研发并提供创意和教育类游戏。主要的游戏产品包括《School of Dragons》、《Madagascar》等，适合的年龄段从3-13岁及以上。目前该公司的月活用户超过500万，注册用户超过9000万，遍布北美、欧洲、南美、亚洲以及大洋洲。JumpStart同时与梦工厂等有广泛的合作，通过此次收购，丰富了网龙游戏教育社区的内容，且更具国际化视野。目前，网龙可提供丰富的教育产品，如ClassFlow、101系列产品等，覆盖全球各地，公司意图建立全球最大的在线学习社区。

　　利用优势IP和最新科技打造全新游戏。 网龙在游戏板块积累了大量优势IP，玩家遍布180个国家，月活跃用户数量达到1170万人，单个用户贡献收入428元。运行多年的《魔域》在2017年1季度的收入保持52%的增长，注册用户数量超过1.7亿人次。公司将利用现有的旗舰游戏的优势IP如《魔域》、《英魂之刃》、《征服》等，结合全新的技术如VR、AR打造全新的游戏。在2017Q3与金山合作开发的《魔域口袋版》、《虎豹骑》PC版都将推出，兴业证券预计公司的游戏业务将保持强劲的增长。中国PC游戏的市场规模增速已经放缓，但是手游仍然保持年复合39%的增长，到2018年将达到1518亿元。从中国收入最高的十款手游的类型来看，越来越多成功的手游是从现有的PC端IP转化而来，全新的手游IP成功的几率在下降。

　　风险提示

　　1．教育业务发展不及预期；2．新游戏流水不及预期。