2017年06月30日12:23 新浪财经

  公司的2017 年1 季度调整后EBITDA 高于彭博一致预期3.9%。公司总收入为141 亿港元,同比上升5.4%。在永利皇宫和巴黎人的竞争下,公司总体市场份额同比下降1.7 个百分点至20.5%。但是,2017 年第1 季度公司的中场业务同比和环比表现均优于市场;鉴于同样位于路氹并专注于中场业务的巴黎人物业带来的新竞争,公司这一成绩十分令人瞩目。

  我们预期2017 至2019 年调整后EBITDA 达到120 亿、123 亿和138 亿港元,分别将实现15.5%、2.7%和12.2%的增长。我们预期公司调整后EBITDA 利润率在2017 年将会提高,因为利润率更高的中场业务对收入的贡献比例将会增加。我们分别上调2017-2019 年经调整后EBITDA 预期8.3%、13.6%和17.4%。由于在可预见的未来公司不会有新的项目和收入来源,反而对手的新赌场项目仍在扩张运营中,我们预期在2017 年和2018 年公司将会进一步损失市场份额。

  我们上调公司原34.00 港元的目标价至46.00 港元,并上调投资评级至“中性”。我们认为公司目前的估值水平并不高,但我们给予公司“中性”的投资评级,因为没有新的在建物业,我们认为公司的表现将会面临更多的下行风险,而非上涨空间。我们的目标价相当于15.6 倍经调整后2017 年EV/EBITDA 和28.9 倍2017 年市盈率,相比于折现现金流方法得到的每股估值55.98 港币有17.8%的折让。

责任编辑:李双双

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