交银国际：重申云南水务买入评级 目标价5.88港元

热点栏目

资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易

客户端

　　交银国际发布报告称，云南水务（06839-HK）中标贵州省仁怀市价值为人民币26亿元的新PPP项目。该项目的主要任务是对盐津湖（赤水河流域）的生态环境进行升级和修復，分为四个类型的子专案，即污水截流；废水处理；城市卫生；旅游景点配套设施。预计施工工程将在两年内完成，其后特许经营13年。

　　交银国际与管理层获得最新消息后有若干正面的发现。估计公司可自2017年第四季度起以EPC收入/建设收入的形式确认90%的投资额。同时，管理层预计若80% 的投资额以银行贷款支付，专案的内部收益率可能达到12%左右。

　　根据交银国际的研究，仁怀市地方政府急于在四年内兴建5A级旅游景点。同时，仁怀市亦以酒业而闻名，茅臺市在该市拥有相当大的生产基地。基于旅游业和酒业发展产生的需求，城市环境整治工作获优先考虑。至于收入贡献方面，该项目可能是2018-19E期间公司的新增长动力，因为该项目的总收入贡献约占公司FY16收入的80%。儘管如此，暂时还不是一个出现估值修復的时候，除非公司能展示能更有效地监控融资成本的能力；并提高在上市以来收购新项目的利润可见度。交银国际重申（06839-HK）“买入”评级，目标价为5.88港元。