投资要点
创维数码发布 2016/2017 年度业绩：收入 428.45 亿港元，同比上升 0.4%；归属于母公司股东的净利润 13.10 亿港元，同比下降 39.6%；EPS44.64 港仙，同比下降 41.2%。每股股息 14.6 港仙。
业绩大幅下滑，主要因面板成本冲击及产品调整滞后所致。2016 年因液晶面板涨价、新品企划未能及时跟进、以及智能电视市场竞争加剧，导致 ASP由去年 2404 港元/台下滑至 2217 港元/台。综合毛利率亦由去年同期的21.9%下滑至 20.0%。
积极推出新品并降低成本，2017 年利润有望逐步恢复。2017 年液晶面板的价格有望企稳并开始回落，公司亦加快推出新品的节奏，如高端的 AIRQ7 智能电视，同时面向电商及农村市场等渠道推出更具针对性的产品。并继续推进智能制造，减少用工成本，对销售渠道进行整合，以提高效率。
海外市场表现出色，自主品牌提升将继续优化盈利表现。2016 年国际化战略成为最大亮点，收入及利润贡献占比分别达到 20.9%和 21.2%，较去年实现大幅增长。公司计划逐步提升自主品牌占比，目标是到 2020 年达到50%。预计海外业务未来的盈利表现还将大幅得到优化。
智能电视终端价值不断发掘，游戏或成最大变量。酷开近年来增长迅速，公司预计 2017 年智能电视用户数将有 800-1000 万的增长，全年收入目标3 亿港元。随着用户付费习惯的逐步养成和智能电视终端商业模式的成熟，视频及广告业务仍将保持较快增长。除此之外，在腾讯支持下，游戏业务的前景十分值得期待。
投资建议：
创维数码当前股价对应 PE10.6 倍，PB0.9 倍，与业内可比公司相比处于较低水平，具备良好安全边际。随着面板价格改善和 ASP 上行，2017 年实现恢复性增长是较大概率事件，建议投资者对其保持关注。
风险提示：电视市场持续下滑，原料成本上升过快，国际业务开拓不力。
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责任编辑：李双双
