国泰君安国际：招金矿业维持减持评级

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　　招金矿业 （01818 HK）： 金价仍然承压，维持“减持”评级，

　　金属价格上涨的热潮已经消退，由于美联储计划在下半年缩减资产负债表金价将承受更多压力。公司一季度业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长17.4%至人民币15.2 亿元，股东净利同比增长739.2%%至人民币1.20 亿元。

　　维持金价假设不变。 由于美联储加息步伐的加快，我们预计金价在2017 年将承压。我们预计2017 年金价将在1，100-1，350 美元/盎司之间波动，全年均价在1，200 美元/盎司左右。

　　维持矿金产量假设不变。公司计划2017 年生产20 吨矿产金，与2016 年基本持平。由于公司管理层更加注重盈利能力，我们预计公司2017 年矿金产量增速将放缓。由于冶炼金产量仍在增长，预计公司2017 年黄金总产量将会增长。

　　下调公司目标价至5.85 港元，维持“减持”评级。