公司近况：
中怡康线下零售抽样监测表明，4月海尔冰箱、洗衣机、空调零售额增长 16.7%、21.5%、32.8%；零售量增长 3.3%、2.8%、24.6%（洗衣机业务全部归属海尔电器，冰箱和空调将推动海尔电器渠道综合服务业务） 。
评论：
抢占高端市场份额的战略得到有效执行，产品竞争力转化为市场份额：
1）4月冰箱、洗衣机、空调零售增长快于 1Q17，均价保持快速提升。
2）冰箱和洗衣机市场，被冲击影响较大的是日系和韩系品牌。
空调整体零售趋势乐观：
1）中怡康线下零售抽样监测，1~4 月空调市场零售量增长 18%，预计整体市场增长将明显快于该速度。
2）受到空调零售快速增长的影响，主流品牌都增长迅猛。出货量受到同比基数的原因，增长更快。
3）由于产销两旺，虽然空调面临压缩机、制冷剂提价因素的影响，但预计能够转嫁成本。
4）产业在线统计，4月海尔空调内销出货量 80万台，同比增长 48%，1~4月累计内销出货量 271万台，同比增长 66%。
推荐逻辑不变，预期差在加强：
1）公司产品具有竞争力，特别是高端产品竞争力已经超越外资品牌，具备抢占市场份额的能力。
2）2016年以来，公司渠道销售体系改革后，效率提升，对终端零售的重视度加强。
3）受益于整体的消费升级，产品逐步高端化是趋势。
4）自 2016 年 12 月首次提出海尔零售出现拐点，高端市场份额将快速提升以来，零售市场数据在不断验证和强化该逻辑。
估值建议： 维持盈利预测，预计 2017、2018 年 EPS 1.16、1.33 元。维持推荐评级，上调目标价 7.6%至 22.6 港元，对应 15 倍2018 年市盈率。
风险：市场需求波动风险。
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责任编辑：李双双
