野村：维持瑞声(02018)“买入”评级 目标价114元

野村发表研究报告指出，就瑞声科技(02018)再遭狙击一事，单以财务角度分析，在比较范围扩大后，沽空机构哥谭市研究报告书面的比较未必能证实瑞声夸大盈利。

哥谭市研究以瑞声2007至2016年期间累积自由现金流只是纯利的25%，来论证瑞声盈利能力偏低。但该行以2007至2016年十年期间的自由现金流对纯利比率，与2012至2016年五年期间比较，后者实际有轻微改善。另外，该行又以同样方式与同业比较，发现瑞声亦较Goertek优胜。

其二，葛咸城研究以收入对员工比率，去论证自动化不会是高利润率的基础。野村以同样比率与同业比较，发现瑞声员工增长与同业相若，但iPhone有较大的硬件升级周期。虽然瑞声与Goertek均致力推自动化，但因应业务多元化以及客户订单量加大，两者的员工数目都录得增长。该行对瑞声维持“买入”评级及114元目标价。