国泰君安国际：维持康师傅中性评级

热点栏目

资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易

客户端

　　康师傅2016年收入大体符合市场预期但利润低于预期。公司2016年收入录得8，372百万美元，同比下降8.0%。康师傅2016年第4季度收入同比下降0.7%，降幅相比2016年1-3季度收窄，主要因为饮料复苏的贡献。公司2016年股东净利同比下降31.0%至177百万美元但其2016年4季度亏损同比收窄58.4%。

　　初见曙光但挑战依旧。2016年4季度康师傅方便面业务人民币计价销售额同比增长3%且市场份额季环比增长。尽管如此，我们对其方便面复苏持保留意见。另一方面，尽管公司的2016年4季度饮料销售同比反弹，其即饮茶，瓶装水和稀释果汁的市场份额都季环比下滑，主要因为公司不成功的新品推广和其竞争对手高端产品的挑战。

　　因为更少成功的高端产品，新品的不确定性和方便面和饮料行业暗淡的增长，我们分别将康师傅2017年和2018年的盈利预测调低了14.8%和12.9%。因为其正在进行的复苏和高端即饮茶和瓶装水可能的成功，我们维持公司的“中性”评级不变但上调目标价至9.50港元，相当于2017年26.1倍，2018年23.1倍和2019年19.9倍市盈率。