交银国际：维持华能新能源买入评级

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　　孙胜权：风况较差导致2017年3月发电量增速大幅下滑

　　2017年3月份，公司发电量20.57亿千瓦时，同比上年增长12.2%（上月为58.9%），其中风力发电19.44亿千瓦时，同比增长11.1%，光伏发电1.13亿千瓦时，同比增长33.9%。截至3月底，公司今年累计发电59.95亿千瓦时，同比增长30.3%，其中风力发电同比增长30.0%，光伏发电同比增长35.2%。3月份风力发电量增速大幅下滑的主要原因是3月份全国风况较差，风速同比下降约1米/秒（全国全年平均风速5.6米/秒）。

　　虽然3月份风机利用小时数有明显下降，但前三个月累积利用小时数仍有大幅增长，因此我们维持原先的盈利预测不变。17/18年EPS为0.340/0.375元。我们仍维持公司3.34港元的目标价，该目标价对应17/18年EPS预测值8.7/7.9倍的动态市盈率，公司的历史市盈率平均值为14.3倍，公司当前市盈率明显偏低，我们继续维持公司“买入”投资评级。