中金：升港华燃气持有评级 目标价4.95港元

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　　中金发表研报表示，港华燃气（01083）销售增长大幅放缓趋势已经结束，公司将重回增长轨道。该行将其评级升至“持有”，上调目标价8%至4.95港元，相当于10倍2018年市盈率，目前股价7%潜在上升空间。

　　中金表示，该行先前对港华燃气评价是负面的，主要是由于其销售增长从2010年的27.5%大幅放缓至2015年的0.8%。该行目前认为，这种趋势或已经结束，其天然气销售已经自2016年下半年开始加速。基于地方推荐天然气政策，其收益将更高。中金预测，港华燃气2016〜18年天然气销售量年复合增长率将达14%。

　　中金预期，监管风险有限。港华燃气受到连接费取消影响有限，因为其主要市场是二、三线城市，燃气公用事业业务投资回报通常低于政府的门槛。

　　该行预期，港华燃气面临直接供应的威胁。公司总销量的70%来自商业和工业用户，其可以选择以较低的成本从上游供应商直接采购。中金认为，销量增长将提速并且抵消利润挤压。然而，认为港华燃气增长速度可能不及同业。

　　该行认为，潜在催化剂包括有利的政策，赢得来自新燃气电厂合同，及上游供应商价格竞争。

　　此外，中金提高其2016 / 17e每股盈利预测13%/ 17%至 0.43 / 0.46港元，并推出2018每股盈利预测0.49港元。风险包括：气体需求减弱，连接费取消，关税削减，工业用户流失。