花旗：航运股今年基本面乏善可陈 行业喜爱海丰国际

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　　花旗发表研究报告，预计虽然全球贸易在2017年将以较快速度增长，但航运及港口营运商集装箱出货量仅会轻微改善，保护主义升温仍然是不明朗因素。乾散货方面，美国财政刺激政策可能会触发一些需求增长，但不足以推动全球趋势，因为中国及印度增长放缓。

　　经历困难的2016年，花旗预计集装箱及乾散货运价在2017年将从极低的基础回升。集装箱方面，产能扩张将继续快过需求增长，但航运商的理性竞争行为将提高运价及盈利能力。该行预期，乾散货部分将有最好的供求前景，但早前累积的产能过剩将继续拖累板块，因此预期虽然BDI会改善，但乾散货运营商仍然无利可图。总体而言，花旗并不期望集装箱或乾散货行业会出现长期上升趋势。此外，油轮船运价2017年将受压但仍可保持盈利，而港口营运商将继续被降评级。

　　行业中，花旗继续偏好海丰国际（01308.HK） ，因其盈利增长稳定及估值吸引；此外，因管理佳及估值便宜，东方海外国际（00316.HK）较能受惠於运价反弹。虽然该行预计行业在2017年仍难获市场垂青，但一带一路、国企改革及前海土地进展，都可能触发招商局港口（00144.HK）在2017年表现短暂优於大市，而中集（02039.HK）的盈利复苏亦将支持其2017年盈利趋势。最后，花旗认为中远海能（01138.HK）资产及盈利能力改善，但估值仍被低估。

　　花旗发表研究报告，对航运股最新评级及目标价如下：

　　股份？评级？目标价（港元）

　　招商局港口（00144.HK）？买入？22.89->23.45元

　　东方海外国际（00316.HK）？买入？47.87->45.25元

　　中远海能（01138.HK）？买入？7.71->6.20元

　　中远海运港口（01199.HK）？买入？11.23->9.20元

　　海丰国际（01308.HK）？买入？5.71->6.17元

　　中远海控（01919.HK）？沽售？2.13->1.98元

　　秦港股份（03369.HK）？中性？1.83->1.78元