2017年01月03日10:46 新浪财经

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  2016 年 12 月的总博彩收入同比上升 9%,与我们/市场预期一致,圣诞节周末长假期间的访客/交易量令人满意。2016 年全年总博彩收入仅同比下跌 3%。过去数周实施的人民币外汇管制主要与投资有关,故我们认为对澳门的影响有限。另方面,银联将于新一年重设年度上限,我们认为此举应会提升中场的总博彩收入。虽然还未有预订的数据,威尼斯人和澳门银河等酒店已开始上调农历新年的房价,我们认为这意味着一月/二月将会有强劲增长。

  我们估计,行业目前估值相当于 17E EV/EBITDA 13.5 倍,与 5 年平均值一致,或已计入 2017E 总博彩收入 10%至 15%的增长,符合我们的预测。我们预期,当投资者着眼短期的投资机会,例如低基数效应推动总博彩收入于 1H17 持续上升和澳门周边地区基建最新消息等,而忽略博彩中介受规管和续牌等中期风险时,行业估值范围可能会达到+1 个标准差。我们维持行业的同步评级,但预期银河娱乐(27.HK)和美高梅中国(2282.HK)将有突出表现,原因是由于竞争较预期温和和即将推出的新赌场,两家公司有潜在盈利上行空间。

责任编辑:李双双

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