美银美林蒙牛中性评级 下调目标价至12.6元

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　　美银美林发表报告，指奶产品销售高峰期完结，预期今年乳企会加强市场营销力度，下调蒙牛(02319.HK)2015-2017年盈利预期5-11%，及削减目标价，由15.10元降至12.60元，预期正面催化剂较少，评级维持“中性”。

　　该行指出，乳品市场终端需求疲弱，原奶供应量多，而蒙牛奶粉存货仍然高企，预期蒙牛及竞争对手今年会有降价促销。虽然蒙牛高端奶产品增长快速，但大量的传统产品出现销量及平均价下滑，所以该行预期公司今年销售额只有3.8%的增长。

　　对於2015年的业绩，该行预计蒙牛在旗下雅士利和冰淇淋的疲弱表现之下，下半年销售下降1.6%，但毛利率预计能扩大150个基点至30.6%，得益於产品组合优化及成本下降。而销售管理行政费用上升及来自现代牧业(01117.HK)的贡献减少，有机会引致约110个基点的纯利率下跌，跌至4.3%。(双双)