美银美林：维持港交所跑输大市评级

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　　美银美林发表研究报告，指港交所（00388.HK）股价自深港通通车以来，已下跌10.2%，跑输大市6.4%，加上深港通开通後，计及沪港通，南向成交额只占大市全日成交的3.2%。而今年每日平均成交额只有670亿元，与2014年690亿元相若，但远逊2015年的1，050亿元。目前港交所的股价以12个月预测35倍市盈率交投，故相信可持续性低。

　　该行指，在明年无主要项目推出，预期投资者将主要关心成交额的转变，预期明年港股的平均日成交额为740亿元，按年升10%，惟即使上升，相信港交所应以较低市盈率交投，维持其‘跑输大市’评级，目标价166元。

　　该行又指，明年未见有主要的利好因素支持盈利增长，如果推出‘债券通’，或可视作正面因素，但根据沪港通及深港通经验，相信需待至少一年後才会推出；加上人行为银行间债券市场的监管机构，并於2016年2月开始开放予海外投资者参与，故或令‘债券通’计划只将集中在中证监监管下的企业债。

　　企业债目前於国内的市场占比仍较小，虽然过去两年的增长速度有所增加，不过因缺乏国际评级机构参与，故令投资较沪港通及深港通更困难；‘商品通’似乎亦会於2017年推出，但影响相对较小。

　　若明年A股纳入MSCI指数，A股指数期货产品相信是主要增长动力。（双双）