德银：重申上石化买入评级 目标价5.5元

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　　德银发表研究报告，指上石化(00338.HK)公布今年首九个月业绩，在炼油及化工产品毛利续强下，纯利按年升84%至41.4亿人民币，轻微超出德银预期。第三季上石化纯利按年升101%，但按季跌47%，因为该季没有存货收益，及炼油毛利每桶下跌1至2美元。另第三季投资收入按季升16%，反映化工产品利润空间续强。

　　该行指，上石化资产负债表呈净现金状态，首九个月录18.8%的净资产回报。由於炼油及化工产品毛利强劲，上石化期内录得53亿人民币营运正现金流，及正面自由现金流47亿人民币，分别按年增长56%及60%。9月底，公司净现金比率达13.6%，相对去年同期净负债率13.8%，显示上石化未来有力增加派息。

　　德银提升上石化2016及2017年每股盈测分别5%及10%，并以贴现现金流计算，将上石化目标价由5.1元提升至5.5元，相当於2017年预测市盈率10.5倍，及预测市账率2倍，重申“买入”评级。该行料上石化2017年股本回报率达20%，前景正面。(双双)