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中期业绩好于预期：2016 年上半年公司营业收入 63.82 亿港元，同比增长1.6%；毛利为 21.57 亿，同比增长 1%，毛利率为 33.8%；上市公司股东应占盈利为 16.55 亿元，大幅上涨 68%，核心净利润为 5.89 亿元，同比增长34.6%，核心净利润为 9.2%，中期业绩好于预期。中期每股派息 7 港仙，同比大幅上涨 133.3%，派息力度加大，即使按保守估计末期派息跟上年一致，全年派息将达到 20 港仙，按照现在股价，股息收益率超过 5%。
合约销售稳步增长：公司期内房地产合约销售额为 140 亿元，同比增长83.4%；合约销售面积 59 万平方米，销售单价为 23732 元每平米。完成全年目标的 76%，下半年主推的项目包括深业上城写字楼、塘朗城写字楼和公寓等，全年合约销售有望达到 200 亿元。公司合约销售的结构继续优化，深圳的销售额占比为 82%，其他一线城市达到 13%，其他城市仅占 5%。
我们的观点：深圳控股“聚焦深圳”的策略开始显现成效，无论从合约销售还是结算的物业项目，深圳项目的比重都已明显加大。未来公司将继续扩充在深圳的土地储备，作为深圳国资委旗下最大的地产开发平台，有更多的机会参与深圳的城市建设当中，与深圳其他国企的合作也值得期待。我们维持对公司盈利的预测，2016-2018 年的营业收入分别为 222.47、263.95 和 314.64 亿港元（下同），股东应占利润分别为 34.44、 41.04 和 49.42亿元，按年分别增长 20.1%、19.1%和 20.4%，预计 2016-2018 年公司将加大派息力度，每股派息将达到 0.22、 0.24和 0.28 港元，股息收益率超过 5%。由于深圳市场的火爆表现，我们计算的公司每股资产净值（NAV）为 8.23港元，调高公司 12 个月目标价至 4.96 港元，相当于 NAV折让 30%，较现价有 30%上升空间，维持买入评级。
风险提示：宏观经济增速放缓；行业政策转向。（双双）
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责任编辑：李双双
