优衣库的母公司迅销（6288）于昨日公布截至5月份的第3财季业绩。虽说冬季及春季的气候不佳，但其第3财季的国内及海外收入分别录得4.4%及5.3%的增长，符合市场预期。虽然基于外汇因素，迅销下调了其2016财年的盈利预测，然而公司仍维持其全年的销售增长目标为7%不变。若包括内衣产品，优衣库占申洲国际（2313，$41.25）的2015年收入接近30%，因此本行认为优衣库的业绩对申洲来说为正面信息，同时能消除投资者对本年至今优衣库疲弱的销售情况或对申洲业务有负面影响的疑虑。另一方面，本行认为该大型服饰品牌会尽量维持其在申洲的订单水平，因后者可在短时间内大量生产高质的产品，从而容许优衣库有弹性地调节其订单及出货量。由此，本行仍然预期申洲国际今年来自优衣库的收入将会录得高单位数的增长。
同时间，耐克于6月底时公布了其5月止的2016财年第4季业绩，其中收入按年升6%（如撇除外汇因素升9%），基本符合市场预期。虽然北美洲市场在2016财年第4季度的收入与去年同期比较基本持平，令市场稍为失望，但其他地区的销售情况仍保持强势。其中若撇除外汇因素，西欧、中国及新兴市场上季的收入分别按年升19%、23%及12%。更重要是，耐克的管理层维持了公司在2017财年的销售目标不变，预期撇除外汇因素后将会录得高单位数至低双位数的按年升幅。此反映虽然市场忧虑耐克在北美洲市场正在被对手夺取市场份额及其销售表现或会受英国脱欧对环球经济的负面影响所拖累，但管理层对其业务前景的乐观看法并未有太大的改变。事业上，耐克指出其2016年6月份至11月份的全球订单按年升11%（撇除外汇因素），其中大中华地区的订单更按年升24%。另一方面，本行亦留意到耐克的Flyknit运动鞋系列将持续有新的产品推出市场，而且不限于跑鞋还包括篮球鞋产品。此对申洲亦会是另一个正面消息，因公司正是Flyknit系列针织鞋面的主要供应商，在2015年估计来自Flyknit的收入占比为6%，而公司亦预期在2016年来自Flyknit的收入将按年大升80%。耐克管理层对公司稳定的前景指引，再加上此前爱迪达于5月份上调其2016年全年销量预测（由按年升10%至12%上调到15%），皆反映运动服装需求的上升动能仍然强劲。由此，本行相信申洲旗下的运动服饰业务2016年的销售增长将有很大机会可达到管理层之前预期的低双位数水平，根据本行估计，这代表运动服饰业务将占其今年整体收入的65%。
虽然申洲的股价自本行之前于6月14日的买入建议后已累升11%，本行仍然对公司抱有乐观看法，因1）公司有能力于短时间内大量生产高质的产品，从而容许客户有弹性地调节其订单及出货量并迎合现今快餐时装的需要；2）其越南厂房持续扩产及3）毛利率较高的合成纤维产品占比增大。我们维持2016年的盈利按年升22%达28.8亿元人民币的预测，这是基于2016年将录得13%的销售增长，而毛利率及经营利润率分别为31.0%及20.2%的假设。由于考虑到有部份的可换股债券将被换成普通股分，预期每股摊薄盈利为1.92元人民币，按年升14%。本行同时维持对公司2017年的盈利预测不变为34.0亿元人民币（每股盈利2.26元人民币），这预测是计入了2017年收入增长17%及毛利率因合成纤维的产品占比增加而至31.5%的预期。这相当于2015年至2017年的每股盈利年复合增长率为16%。公司现价相当于15.3倍2017年市盈率，基于公司有出色的营运管理、稳健的往绩表现及拥有较高的收入可预见性，本行认为其估值具吸引力。重申买入该股分，根据17倍2017年市盈率将6个月的目标价维持在45.7元。（双双）
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责任编辑：李双双
